奥特维单晶炉子公司中标天合能源单晶炉项目，金额超18 亿元8 月30 日公司发布公告，子公司松瓷机电取得天合光能（青海）晶硅有限公司青海、四川什邡单晶炉采购项目订单，中标金额约18.90 亿元（含税），是公司上市以来公告过的单笔最大订单，进一步证明公司单晶炉实力强劲及平台化布局推进迅速。我们维持公司23-25 年归母净利润分别为11.88、17.78、23.55 亿元。可比公司23 年Wind 一致预期 PE 均值为28 倍，考虑公司串焊机产品持续迭代及平台化拓展带来的成长性，给予公司23 年29倍PE，目标价222.43 元（与前值一致），维持“买入”。

    　　天合光能加快N 型一体化产能布局，拉动设备需求23 年上半年，天合光能青海基地一期20GW 的N 型拉晶项目陆续投产，成功延伸至N 型光伏产业链上游。受益于N 型电池片产能释放+新建N 型拉晶切片产能双轮驱动，根据天合光能半年报预计，23 年底，天合硅片、电池片、组件产能可分别达到50GW、75GW、95GW，其中N 型i-TOPCon电池片产能将达到40GW。随着光伏产品技术路线由P 型向N 型全面迭代，公司新建N 型拉晶切片产能有望带来更多单晶炉等设备需求。

    　　23 年5 月推出低氧型单晶炉，3 步方案实现TOPCon 电池片降氧+提效23 年5 月，奥特维单晶炉子公司松瓷机电针对TOPCon 电池片对降低氧含量的工艺需求，研发出低氧型直拉式单晶炉。同等条件下同心圆可降低50%，相较于主流硅片氧含量水平，同等条件下可实现氧含量降低24%以上，试验线验证数据电池片效率提升0.1%。公司降氧方案包括：1）设计最佳匹配炉内管路开口位置及流体管路走向，最大化程度带走氧杂质；2）软控算法增加控氧功能模块，在不影响拉晶的前提下，不定时开启除氧功能；3）调整工艺包部分内容，提升工艺与硬件之间的匹配度。公司有望凭借高性价比的低氧单晶炉进一步提升自身单晶炉在N 型市场的份额。

    　　单晶炉产品持续收获客户订单，有望带动收入高增自22 年量产出货大尺寸单晶炉以来，松瓷机电收入快速增长，23H1 松瓷机电营收1.57 亿元，同比+1589.92%。公司的单晶炉产品持续获得客户订单，22 年8 月获得印度能源巨头Adani 批量单晶炉订单、中标中成榆单晶炉项目、与天合光能签订采购合同；23 年6 月初获得晶科能源低氧型单晶炉采购合同4.8 亿元；23 年8 月初获得合盛硅业大尺寸单晶炉采购合同2.9亿元。此次，公司获得天合光能低氧型单晶炉中标合同18.9 亿元，该项目将在23 年11 月交付，且松瓷机电产品平均验收周期为6 个月左右，有望增厚公司24 年收入/归母净利润。

    　　风险提示：公司新品研发不及预期，行业竞争加剧，串焊技术迭代低预期。