事件：公司8 月28 日发布半年度报告，2023 年上半年公司实现营业总收入共计25.17 亿元，同比增长66.41%；实现归母净利润5.23 亿元，同比增长74.76%。

    　　公司业绩维持稳定增长，加快新产品研发布局。上半年公司销售毛利率及净利率分别为36.64%及20.46%，同比变化-2.45pct 和+1.23pct，与一季度基本持平。2023 年上半年，公司加快新产品研发布局，持续加大研发力度，投入研发费用共计1.30 亿元，同比增长32.59%，研发费用率为5.16%。截止至6 月30 日，公司在研项目14 项，其中低氧单晶炉在客户端表现良好，有效增强了公司在硅片方面的竞争力。费用方面，公司各项费用率较上年同期均有所下降。2023Q2，公司销售、管理、财务费用分别为0.84、1.09、0.05亿元，对应费用率分别为3.35%、4.35%、0.21%， 同比变化-0.99pct、-2.13pct、-1.22pct。

    　　公司订单充足，光伏锂电半导体均获得客户认可。根据公司2023 年半年报披露，报告期内公司新签订单57.80 亿元（含税），同比增长76.76%，在手订单共计101.63 亿元（含税），同比77.21%。2023 年6 月-8 月，公司陆续与晶科能源股份有限公司、新疆中部合盛硅业有限公司签订4 次合同，交易的产品包括划焊一体机、大尺寸单晶炉、丝网印刷设备以及光注入设备等电池端设备，合同金额大约共计14.1 亿元。公司核心光伏产品大尺寸超高速串焊机、硅片分选机在各自细分市场占据优势地位，大尺寸单晶炉（低氧型）处于高速增长阶段；串焊机在行业内具有龙头地位；硅片分选机在国内率先获得规模化应用，全球主要硅片生产商，如隆基绿能、高测股份等都是公司硅片分选机客户。锂电池模组pack 线、半导体键合机同样获得客户认可，目前已取得部分客户订单。

    　　公司新技术顺应市场发展，凸显研发能力优势。（1）光伏：根据中国光伏行业协会统计数据，我国光伏行业持续保持快速增长，上半年多晶硅、硅片、电池组件产量同比增长均在60%以上；我国2023 年上半年光伏新增装机78.42GW，同比增长154%。光伏硅片持续朝着大尺寸、薄片化方向发展，对串焊机、硅片分选机提出了更高的要求。公司研发了满足大尺寸、薄片化的超高速串焊机和硅片分选机，硅片分选机产能已达 13500 片/时。（2）锂电：TOPCON/HJT 电池片降低银浆耗量是降本的主要措施之一，公司针对降低银浆的工艺需求，研发了 SMBB 串焊机、0BB 串焊机。另外，针对TOPCon电池片对降低氧含量的工艺需求，研发低氧型直拉式单晶炉。

    　　收购普乐新能源，进一步扩大光伏电池片设备品类：2023 年8 月17 日，公司发布公告，以现金27,000 万元收购普乐新能源100%股权，旨在拓宽公司产品布局及发展空间，进一步提升公司在光伏电池片设备方面的竞争力，同时提高普乐新能源的业务能力和商业运营能力，实现双方共赢。

    　　投资建议：公司实行光伏硅片、电池、组件系统+设备一体化布局，叠加HJT及TOPCon 技术迭代，产品有望量价齐升，同时公司在手订单高速增长，收购普乐新能源以提升对电池片设备的研发能力，未来市场空间广阔，维持“买入”评级。预计2023-2025 年归母净利润分别为11.62 亿元、16.51 亿元、21.69 亿元，EPS 分别为7.51 元、10.67 元、14.01 元，对应PE 为6.9 倍、4.8 倍、3.4 倍。

    　　风险提示：研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险；核心人员流失以及技术失密的风险；产品毛利率波动风险；市场需求下滑风险；下游行业的关键技术或技术路线发生重大变动的风险。