公司2023H1 归母净利润5.23 亿元，业绩同环比表现强劲。公司是全球组件串焊机龙头，采用自主研发+外延并购方式，延伸布局打造光伏全产业链N 型设备研发、制造优势，半导体封测设备进入小批量量产阶段，随着国产化加速料将开启发展新阶段。调整公司2023-2025 年归属于母公司净利润预测分别为11.97/19.44/28.73 亿元，对应EPS 预测分别为7.73/12.56/18.56 元，当前股价对应PE 分别为20/12/8 倍。综合参考光伏与半导体设备行业龙头公司估值水平（迈为股份34px、北方华创38px、捷佳伟创18px），给予公司2023 年30 倍PE 估值，对应目标市值360 亿元，目标价232 元，维持“买入”评级。

    公司业绩强劲增长，盈利能力持续提升。公司2023H1 实现营业收入25.17 亿元（YoY +66.41%），归母净利5.23 亿元（YoY +74.76%），扣非归母净利润5.03 亿元（YoY +80.87%），其中2023Q2 实现营业收入14.78 亿元（YoY+66.52%），归母净利润3.01 亿元（YoY +56.64%），业绩强劲增长符合预期。

    公司2023H1 毛利率/净利率分别为36.64%/20.46%，同比-2.45pcts/+1.23pcts，净利率提升主要是因随着光伏行业持续高速发展及海外市场快速增长，公司各项产品产销规模持续提升，各项费用率持续优化。

    新产品订单持续突破，新签订单延续高增态势。公司2023H1 新签订单57.80亿元（含税），同比增长76.76%。截止2023 年6 月30 日，公司在手订单101.63亿元（含税），同比增长77.21%。公司核心设备组件串焊机保持市场优势地位，充分受益行业技术迭代与扩产提速；同时，针对Topcon 硅片因氧含量高所产生的同心圆等情况，研发出性价比较高的低氧单晶炉，已取得晶科能源、合盛硅业等客户的量产订单；2022 年推出的丝网印刷整线取得润阳股份、合盛硅业等客户的批量订单。新产品不断获得市场认可，助力公司新签订单保持高增态势。

    全资收购普乐新能源，拓展布局电池核心技术。公司在自主研发布局丝网印刷、光注入退火炉等电池片生产设备的基础上，公司公告拟以2.7 亿元现金方式收购普乐新能源100%股权，积极布局光伏电池片核心镀膜设备，丰富公司电池片设备领域的产品结构，形成新的业务增长点。普乐新能源技术团队主要来自美国硅谷，有20 多年美国著名半导体工艺、技术及装备和太阳能领域生产制造、研发经验，具备独立设计、生产制造晶硅及薄膜电池所需的LPCVD、PVD 等真空镀膜设备的能力。同时，公司有望在资金、管理及营销方面支持普乐新能源的发展，扩大其生产销售规模，进一步提升其商业化运营能力。

    积极布局新技术方向，高端智能设备平台渐成。公司在光伏领域，积极研发布局SMBB、0BB 等N 型串焊设备，并向上游延伸至低氧单晶炉、丝网印刷整线、电池片镀膜设备等针对N 型技术的核心设备布局，量产订单逐步实现快速突破，持续打造光伏全产业链N 型设备研发、制造优势。此外，公司业务横向拓展至半导体封测键合机和锂电模组PACK 线。公司铝丝键合机在下游多家厂商同时进行验证，并获得通富微电、华润安盛、中芯集成在内的知名客户的小批量订单。公司加快研发半导体键合机系列产品，并进一步向上游装片机、下游倒装设备等布局延伸，保持在半导体封测设备领域国产替代的技术实力和产品丰富度。预计未来随着市场持续扩容与国产化替代加速，公司积极布局的半导体关 键装备业务将迎来历史性机遇，带来公司第二成长曲线的持续突破。

    风险因素：全球光伏装机量不及预期；光伏技术迭代不及预期；半导体和设备销售不及预期；公司新产品推出不及预期。

    投资建议：公司是全球组件串焊机龙头，全产业链设备布局并接连获得客户订单认可，半导体封测设备品类持续丰富，随着国产化加速料将开启发展新阶段。

    基于公司光伏设备优势显著，新签订单持续超预期，因此调高公司2023-2025年归属于母公司净利润预测分别为11.97/19.44/28.73 亿元（原预测值分别为11.63/18.08/25.18 亿元），对应EPS 预测分别为7.73/12.56/18.56 元，当前股价对应PE 分别为21/13/9 倍。综合参考光伏与半导体设备行业龙头公司2023年Wind 一致预期估值水平（迈为股份34px、北方华创39px、捷佳伟创19px），给予公司2023 年30 倍PE 估值，对应目标市值360 亿元，目标价232 元，维持“买入”评级。