事件：公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入25.17 亿元，同比+66.41%，归母净利5.23 亿元，同比+74.76%，扣非净利润5.03 亿元，同比+80.87%。单Q2 实现营业收入14.78 亿元，同比+66.52%，环比+42.29%；实现归母净利3.01 亿元，同比+56.64%，环比+36.18%，业绩持续高增。

    　　公司盈利能力维持高位，存货&合同负债持续增长。2023 年上半年公司毛利率/净利率分别为36.64%/20.46%，同比-2.45/+1.23pct，盈利能力保持较高水平。存货及合同负债同比持续增长，2023 年上半年公司存货/合同负债分别为59.91 亿元/26.43 亿元，同比增长分别为+129.62%/+85.28%。

    　　在手订单持续高增，核心产品获客户高度认可。截止2023 年6 月30 日，公司在手订单101.63 亿元（含税），同比增长77.21%，2023 年1-6 月，公司新签订单57.80 亿元（含税），同比增长76.76%，充足订单和高盈利能力推动公司业绩保持高速增长。

    　　迈向平台型设备龙头，光伏、半导体&锂电设备多维共振：（1）光伏设备：

    　　a）组件设备： 23 年下半年HJT 产业链有望迎来拐点，0BB 串焊机预计将导入量产，公司串焊机龙头前瞻布局0BB，有望充分受益。b）电池片镀膜设备：公司23 年8 月收购普乐新能源，切入电池片真空镀膜设备领域，打造设备一体化布局。c）单晶炉：公司23 年推出新型低氧大尺寸单晶炉，截至目前已获晶科4.8 亿元、合盛硅业2.9 亿元大额采购合同，订单持续落地。

    　　（2）半导体设备：a）铝线键合机国产替代龙头，已获通富微电、德力芯半导体批量订单。b）公司7 月成立合资公司，引入日本团队布局化学机械抛光机（CMP）业务，拓宽半导体产品种类。（3）锂电设备：布局锂电模组PACK线，与国内锂电厂商蜂巢能源、远景动力达成战略合作协议。

    　　投资建议：我们预计2023/2024/2025 年归母净利润为10.68/15.02/19.75亿元，对应2023-2025 年PE 为22.4/16.0/12.1x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏装机不及预期；项目研发失败；下游行业技术发展停滞