事件描述

    　　公司发布年报及一季报，22年实现营收 35.40 亿，同比+72.94%；归母净利润7.13亿，同比+92.25%，扣非归母净利润 6.66 亿，同比+104.65%.23Q1 实现营收10.39 亿，同比+66.27%；归母净利润 2.21 亿，同比+107.42%；扣非归母净利润 2.10 亿，同比+110.85%。

    　　事件评论

    　　新增及在手订单维持高增，盈利能力持续改善。受益组件扩产及平台化战略单品炉等产品订单高增催化，22年公司新接订单73.74亿（含税），同比+72.25%；在手订单 73.22亿元（含税），同比+72.04%。光伏设备订单占比超 90%，串焊机仍是主力业务，此外单品炉发力全年新签订单 12.86 亿，同比+666.56%。此外，丝印整线、储能模组 PACK、铝线键合机等均有订单突破。23Q1 订单延续高增，Q1 新增订单 26.2 亿，同比+81.94%，在手订单 87.45 亿，同比+78.69%。光伏高景气背景下，在手订单有望加快确认收入支撑全年业绩高增。

    　　销售结构变化致Q1毛利率略降，全年有望逐季改善。22年公司毛利率持续改善，或主要受益出口优化产品结构，光伏设备毛利率增加。2022年电池组件制造设备境外销售5.19亿，毛利率42.99%，高于国内39.40%.Q1毛利率同比略降2.02pct，或由于毛利率相对较低的锂电模组PACK业务收入确认。后续看，SMBB逐步成为TOPCon和HJT的主流技术之一，2022年公司已批量交付SMBB设备，随着高价值SMBB新技术设备等占比提升并在今年逐步确认收人，且单品炉业务受益销量释放体现规模效应毛利率或迎来提升，全年毛利率有望逐季改善。公司净利率持续向好，22年同比+1.68pct升至19.63%。

    　　23Q1净利率进一步提升至20.81%，同比+4.57pct，主要得益于規模效应叠加降本提效，费用端持续优化。

    　　23年组件扩产乐观，多业务发力夯实订单高增。当前节点，上游原材料价格下降预期有望推动组件盈利修复叠加今年一体化厂商扩产积极等因素催化，今年组件扩产量保底看250GW，对应300-320GW串焊机需求。且组件设备技术仍在迭代，除了SMBB渗透及行业推进薄片化进展，HJT扩产落地等亦有望促进 OBB 串焊机需求释放，串焊机今年新增及更换需求将维持高增，公司龙头地位稳固，有望充分受益。同时，1〕单品炉订单或凭借与串焊机业务的协同效应、性能持续优化、市场的认可度增加，今年订单有望超预期。

    　　2）半导体设备已有较多客户验证，今年有可能继续转换为订单，目前公司铝线键合机已获得通威微电、华润安盛、中芯集成知名客户小批量订单，自主可控趋势下，键合机业务有望取得更大突破。3）此外，公司还有储能模组PACK、丝印整线等成熟业务布局，平台化布同增益订单效应将持续体现。

    　　维持“买入”评级。预计公司2023-2024年实现业绩12.2亿、16.3亿，对应PE分别为21x、16x。

    　　风险提示

    　　1、串焊机下游需求不及预期；

    　　2、单晶炉、半导体键合机等平台化业务开拓不及预期。