事件：

    　　奥特维发布2022 年报及2023 年一季报：2022 年实现收入35.40 亿元，同比增长72.94%；实现归母净利润7.13 亿元，同比增长92.25%；实现扣非归母净利润6.66 亿元，同比增长104.65%。2023 Q1 实现收入10.39亿元，同比增长66.27%；实现归母净利润2.21 亿元，同比增长107.42%；实现扣非归母净利润2.10 亿元，同比增长110.85%。

    　　投资要点：

    　　光伏主业持续高增，在手订单充足。光伏设备业务，2022 年实现收入29.94 亿元，同比增长73.55%：锂电设备业务实现收入1.31 亿元，同比增长35.70%；半导体业务实现收入0.04 亿元；改造及其他业务实现收入4.09 亿元，同比增长83.19%。2022 年底公司在手订单73.22 亿元（含税），同比增长72.04%，其中光伏设备在手订单占比91.40%，锂电设备在手订单占比8.2%，半导体设备在手订单占比0.4%，在手订单充足，高增趋势有望延续。

    　　盈利能力稳步提升，费用管控能力向好。2022 年公司毛利率为38.92%，同比增加1.26pct，净利率为20.14%，同比增加2.02pct；2023Q1 公司毛利率为36.60%，同比减少1pct，净利率为21.29%，同比增加4.23pct。分业务，2022 年光伏设备业务毛利率为38.72%，同比增长1.22pct；锂电设备业务毛利率为25.94%，同比增长1.76pct；改造及其他业务毛利率为44.93%，同比减少2.59pct；半导体业务毛利率为11.93%，主要原因是验证阶段成本较高。2022年期间费用率为15.52%，同比下降1.78pct，其中销售费用为1.16亿元，同比增加48.33%；管理费用为1.77 亿元，同比增加60.41%；财务费用为0.20 亿元，同比减少4.43%；研发费用为2.37 亿元，同比增加63.38%。2023Q1 期间费用率为15.07%，同比下降4.14pct。公司持续加大研发投入，是稳固串焊机领先地位、打造平台化布局的有力支撑。

    　　串焊机新技术行业领先，平台化布局未来可期。串焊机新技术变革加速，存量替换需求快速释放，公司全面布局新技术且领先行业，近年纵向拓展光伏设备、横向布局半导体领域，平台化战略未来可期。串焊机方面，2022 年公司批量交付SMBB 设备，并率先实现稳定量产，同时完成0BB、IBC 等工艺的客户试用与升级。单晶炉方面，2022 年公司直拉式单晶炉取得多家知名客户的批量订单。半导体设备方面，2022 年铝线键合机已在多家客户验证、试用，并取得小批量订单。

    　　盈利预测和投资评级 公司串焊机主业需求确定，新品开拓持续推进，我们预计公司2023-2025 年实现收入58.65、83.18、105.82亿元，实现归母净利润11.56、16.19、20.24 亿元，现价对应PE 分别为22.35、15.96、12.76 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示 下游扩产不及预期；新技术渗透率不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；客户集中度较高；汇率波动风险；存货减值及应收账款等风险。