本报告导读：

    技术驱动核心产品串焊机持续迭代，大尺寸单晶炉订单表现好，目前拓展丝网印刷整线、键合机、模组PACK 线、锂电池叠片机、半导体装片机，具备市场潜力。

    投资要点：

    投资建议公 司公告中标阿特斯阳光电力集团及子公司组件项目，中标合计约2.3 亿元人民币。维持22-24 年EPS 为4.52/6.36/8.27 元，考虑到电池新技术路线进展低于预期，给予公司2023 年36 倍PE，下调目标价至228.96 元（原318.18 元），维持增持评级。

    受益组件持续扩产，核心产品订单提升且保持快速增长。1）串焊机、划片机：2022H2-2023 年Q1 披露订单金额共16.23 亿元。大尺寸、薄片化、SMBB 驱动串焊机迭代。2）单晶炉： 2022 至2023Q1 大尺寸单晶炉新单超13.8 亿元，拓展天合/Adani/中成榆/晶品等新客户。

    3）丝网印刷取得润阳过亿量产订单，23 年Q1 进入验收周期。

    半导体键合机验证进展顺利，锂电获优质客户订单。1）键合机：公司可提供焊接、键合后拉力测试结果，产品性能不输K&S，交期及价格占优。2022 年全年实现超40 家客户试用，预计下半年有大量的订单。2）模组PACK 线：受益下游锂电扩产，已获蜂巢等客户订单。

    募投项目助推公司成为平台化高端智能装备供应商，形成长期业绩增长曲线。公司拟募集11.4 亿资金建设“平台化高端智能装备智慧工厂”项目，预计完全投产后可生产丝网印刷整线、储能模组PACK线、叠片机、装片机分别为200 套/年、70 套/年、60 台/年和200 台/年。目前公司的收入结构仍以光伏组件设备为主，此项目有助于加强对丝网印刷整线、储能模组PACK 线、叠片机等产品的规模化生产。

    风险提示：募投项目实施后效益不及预期、项目研发失败风险