事件：

    2022 年8 月10 日，公司公布2022 年中报。

    投资要点：

    光伏行业需求拉动，业绩持续高速增长。2022 年上半年，公司实现营业总收入15.13 亿元，同比增长63.93%；归属于上市公司股东的净利润2.99 亿元，同比增长109.51%；加权平均净资产收益率19.09%，同比提升6.69 个百分点。其中，22Q1、22Q2 归属于上市公司股东的净利润分别为1.07、1.92 亿元，分别同比增长109.49%和109.52%。受光伏市场、锂电市场需求高速增长影响，公司产品产销增加拉动业绩高增。2022H1，公司销售毛利率、销售净利率39.09%、19.23%，分别提升0.70、3.86 个百分点，反映公司盈利能力的明显提升。

    二季度末在手订单较为充裕，奠定增长基础。得益于光伏、新能源行业的高速增长，公司主要产品市场需求良好。公司上半年新增32.70 亿元（不含税）订单，同比增长75.52%；累计在手订单57.35 亿元，同比增长80.46%。二季度末，公司存货26.09 亿元，较年初增长40.87%；合同负债14.27 亿元，较年初增长24.96%。光伏设备方面，公司大尺寸、超高速多主栅串焊机、SMBB 串焊机、硅片分选机、单晶炉、烧结退火一体炉等设备得到市场高度认可，持续中标晶澳、晶科、阿特斯等主流硅片、电池、组件企业招标项目。另外，松瓷机电与合盛硅业、中成榆能源、晶科能源、宇泽半导体签订单晶炉销售合同，进一步延伸光伏设备至拉晶领域。2022H1，公司获取6 亿元单晶炉销售订单且N 型单晶炉在客户端表现良好。公司半导体键合机取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单。

    拟向实际控制人发行股票募集资金，完善产品布局、提升竞争力。公司拟向实际控制人非公开发行股票，募资资金主要用于高端智能装备研发及产业化、科技储备资金和补充流动资金。其中，高端智能装备研发及产业化项目拟开发产品为TOPCon 电池设备（LPCVD 设备）、半导体封装测试核心设备（装片机、金铜线键合机和倒装芯片键合机）、锂电池电芯核心工艺设备（叠片机）。高端智能装备研发及产业化项目有利于公司把握未来光伏电池向N 型方向发展的机遇，有利于丰富公司目前的产品布局，扩展发展空间，提升公司研发实力和核心技术能力。同时，实际控制人拟以现金全额参与本次增发，体现实际控制人对公司的支持和未来发展信心。本次非公开发行股票已获得中国证监会同意注册批复。

    维持公司“增持”投资评级。暂时不考虑非公开发行股票的摊薄，预计公司2022、2023 年全面摊薄EPS 分别为6.17 元/股、8.54 元/股，按照8 月10 日370.80 元/股收盘价计算，对应PE 分 别为60.09 和43.42 倍。考虑到公司在串焊机和硅片分选机领域的领先地位，将充分受益于组件、硅片领域的资本开支增长，同时，公司扩大业务范围至单晶炉、烧结退火一体炉、半导体键合机等领域，企业发展空间进一步被打开。尽管公司估值处于历史偏高位置，维持公司“增持”投资评级。

    风险提示：光伏行业景气度不及预期风险；新产品市场拓展进度不及预期风险