事件描述

    　　公司发布2022 年半年报，22H1 实现营收15.13 亿元，同比增长63.93%；归母净利润2.99 亿元，同比增长109.51%；扣非净利润2.78 亿元，同比增长118.41%。按此计算，22Q2 实现营收8.88 亿元，同比增长59.75%；归母净利润1.92 亿元，同比增长109.52%。

    　　事件评论

    　　Q2 业绩增速继续超预期，新签及在手订单饱满确保全年业绩高增。公司年初在手订单高增，得益于今年国内外光伏装机需求旺盛，预计上半年串焊机订单验收确认节奏加快，推动营收高增。Q2 利润增速远超收入，部分或源于大尺寸等新设备验收比例提升带动Q2毛利率同环比均略有提升，同时，净利率同环比均有较大增幅。公司上半年新签订单32.70亿元（含税），同比增长75.52%，期末在手订单57.35 亿元（含税），同比增长80.46%，订单高增或主要源于：1）组件受装机需求旺盛拉动扩产积极；2）公司串焊机技术保持全面领先，预计上半年份额继续有所提升；3）单晶炉、半导体键合机等新业务逐步放量。

    　　组件扩产大年+技术迭代加速，全年新签订单有望超预期。看好组件设备尤其核心串焊机全年订单需求超预期，一方面是国内外装机旺盛，且组件盈利有望迎来反转，22 年有望迎来组件扩产大年；同时，组件环节技术迭代频率更为频繁，持续带动串焊机更新需求，技术变化角度看，22 年大尺寸有望迎来更新集中释放阶段，同时，XBC、HJT 扩产（22年合计扩产幅度或超70GW）、SMBB 技术都将带来串焊机的更新需求。扩产旺盛+技术变革加快，22 年串焊机市场将明显提速且需求持续性较好。公司技术优势领先并前瞻布局，目前在大尺寸（布局研发了最大满足230mm 系列产品）、薄片化、TOPCON/HJT/XBC等方面均有全年布局，寡头垄断格局有望继续保持。

    　　新业务进入批量订单释放阶段打造新增长极。单晶炉方面，公司上半年已取得超过6 亿元订单，客户包括宇泽、晶科、合盛硅业等，并与其他龙头客户也在接触，后续订单落地预期较好，全年订单有望超额完成；半导体键合机验证、试用客户逐步增加，并已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单，半导体键合机当前市场规模超过串焊机，大客户突破后进口替代有望提速，公司订单弹性和估值都有较大提升空间。

    　　维持“买入”评级。公司当前在手订单充足且组件扩产大年叠加技术迭代有望催化公司全年订单高增长，同时新业务有望贡献增量业绩。预计2022-2023 年公司归母净利润有望保持较快增长，分别达到5.71、9.37 亿元，对应估值分别为64 倍、39 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　1、光伏行业装机规模不及预期；

    　　2、组件扩产及新技术渗透率提升不及预期；

    　　3、公司单晶炉、半导体键合机业务拓展低于预期。