半年报业绩超预期，盈利能力提升明显。8 月10 日公司发布半年报，22H1 营收15.13 亿元，同比+63.93%，归母净利润2.99 亿元，同比+109.51%，扣非归母净利润2.78 亿元，同比+118.41%，毛利率39.09%，同比+0.7pct，净利率19.23%，同比3.86pct。单看22Q2，营收8.88 亿元，同比+59.75%，归母净利润1.92 亿元，同比+109.52%，毛利率39.41%，同比+0.47pct，环比+0.79pct，净利率21.34%，同比+4.98pct，环比+5.10pct，盈利能力提升明显。

    在手订单饱满，业绩确定性高。根据公司半年报，22 年1-6 月，公司新签订单32.70 亿元（含税口径，下同），同比+75.52%，截至6 月30日，公司在手订单57.35 亿元，同比+80.46%，在手订单饱满；结合公司一季报新签订单14.40 亿元，则公司22Q2 新签订单18.30 亿元，继续维持高速增长。

    产品矩阵继续丰富，新增长极确定。在串焊机、分选机等传统强势产品之外，大尺寸 N 型单晶炉作为公司硅片端的新产品，22 年1-6 月取得超过 6 亿元的订单，成为公司重要的新增长极；半导体键合机验证、试用客户逐步增加，已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年的收入为35.29/47.69/59.93 亿元，同期的归母净利润为6.67/8.93/11.00 亿元，同期EPS 为6.76/9.05/11.15 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司的产品谱系丰富，有望成为横跨光伏组件设备、硅片设备、电池片设备以及半导体设备、锂电设备的平台型公司，我们给予公司22 年55 倍的PE 估值，合理价值上调至371.73 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。新产品研发与验证进度不及预期的风险；产品更新迭代趋缓的风险；光伏装机不达预期的风险。