事件述

    公司发布2022 年半年报，2022 年上半年公司实现营业收入15.13 亿元/YoY+63.93%，归母净利2.99 亿元/YoY+109.51%，扣非归母净利润2.78 亿元/YoY+118.41%，每股收益3.03 元/YoY+109.51%。

    分析判断:

    22 H1 业绩继续增长，上半年新签订单持续高增。盈利能力方面，22 年上半年公司毛利率39.09%，同比+0.70pct，公司净利率为19.23%，同比+3.86pct。费用率方面，22 年上半年公司销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.35%/12.96%/1.43%，同比变动+0.17/+0.30/-0.09pct，基本保持持平。单季度看，22Q2 公司营业总收入8.88 亿元，同比+59.75%/环比+42.08%，归母净利润1.92 亿元，同比+109.52%/环比+80.32%。毛利率39.41%，同比+0.47%/环比+0.79%，净利率21.34%，同比+4.98%/环比+5.1%。

    公司订单保持高增，2022 H1 公司新签订单32.70 亿元（含税），同比增长 75.52%。截止2022 年6 月30 日公司在手订单 57.35 亿元（含税），同比增长80.46%，公司的存货余额为26.83 亿元，其中发出商品18.71 亿元，占存货比例为69.75%，反映出公司新增订单高增。此外，22H1 公司经营活动产生的现金流量净额同比增加 417.28%，主要系公司订单增加导致的销售收款增加以及收到税费返还增加所致。

    串焊机&分选机设备龙头地位稳固，N 型单晶炉订单充足。1）订单情况：2022 年2 月中标曲靖晶澳、合肥晶澳硅片分选机、多主栅划焊联体机项目，中标金额达1.1 亿元，4 月中标宇泽半导体（云南）“1600 单晶炉采购”

    项目，中标金额约3 亿元，5 月取得青海晶科单晶炉采购项目，中标金额约9000 万元。7 月光伏业务连获订单，与合盛硅业签订1.3 亿元单晶炉合同，获一道新能8000 万元多主栅串焊机订单，中标晶科能源划焊一体机,总金额约1.4 亿元，产品均为公司核心产品。2）目前，公司光伏领域在研项目包括大尺寸电池片串焊机、大尺寸硅片分选机、光伏组件叠焊机、直拉式单晶炉等，并定增布局用于生产TOPCon 电池片的LPCVD 设备。随着光伏硅片朝着大尺寸、薄片化等方向发展，公司布局了满足薄片化的串焊机和硅片分选机，并获得客户批量订单。此外，公司大尺寸N 型单晶炉是公司硅片端的新产品，22H1 取得超过6 亿元的订单，成为公司重要产品。

    投资建议：维持公司盈利预测不变，预计22-24 年公司营收分别为32.98/43.71/60.71 亿元，归母净利润分别5.77/7.78/10.90 亿元，EPS 分别为5.84/7.89/11.05 元，对应2022 年8 月9 日340.80 元/股收盘价，22-24年PE 分别为53/43/31 倍。我们维持“买入”评级。

    风险提示：光伏景气度不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。