核心观点：

    　　公司获得青海晶科单晶炉中标通知书，新的增长曲线确定。公司5 月8 日发布公告，控股子公司“松瓷机电”已取得青海晶科能源有限公司单晶炉采购项目的中标通知书，中标总金额约9000 万元（含税），该项目将在2022 年8 月交付，由于设备验收后才能确认收入，因此该项目对当年业绩影响具有一定不确定性。

    　　连续获得单晶炉订单，有望贡献可观业绩增量。22 年公司单晶炉业务连续获得宇泽半导体3 亿元、青海晶科0.9 亿元订单，单晶炉技术水平已经获得大客户认可，在硅片环节扩产的大背景下，公司有望收获可观的单晶炉订单，并贡献相应业绩。

    　　在手订单、新签订单高增速，基本盘稳中有增，经营稳健。21 年公司推出超高速、大尺寸多主栅串焊机产品、并成功开发出 SMBB 串焊机，同时兼容PERC、TOPCon、HJT 电池，大尺寸、多主栅技术将继续驱动串焊机需求，22Q1 海外订单增长明显，串焊机基本盘将维持较高速增长；22Q1 公司新签订单为14.4 亿，同比+84.6%，在手订单为48.9亿，同比+77%，主要产品技术进步相对确定，受技术路线影响较小，属于光伏设备中发展较为稳健的平台型公司。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年的收入为35.29/47.69/59.93 亿元，同期的归母净利润为5.82/7.90/10.05 亿元，同期EPS 为5.90/8.00/10.19 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司的产品谱系丰富，有望成为横跨光伏组件设备、硅片设备、电池片设备以及半导体设备、锂电设备的平台型公司，我们维持公司22 年40 倍的PE 估值，对应合理价值236.00 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新产品研发与验证进度不及预期的风险；产品更新迭代趋缓的风险；光伏装机不达预期的风险。