投资要点

    　　光伏长晶炉：再获GW 级订单、产品获龙头客户验证；打开光伏设备成长第二极1）再获龙头客户GW 级订单。据公司公告，控股子公司松瓷机电（持48%股权）获晶科9000 万长晶炉订单，预计于2022 年8 月交付。我们测算，如按照120 万/台价格计算、对应对75 台（1GW 产能）。晶科为光伏一体化龙头，2021 年末硅片产能达32.5GW、预计2022 年末达50GW。

    　　2）累计订单：目前公司与晶科、晶澳、宇泽等客户合作顺利，累计获得长晶炉订单达6 亿元（含税，据公司公告统计），对应约6GW，产品性能获客户高度认可。

    　　3）市场空间：目前行业头部硅片厂单W 盈利仍接近1 毛左右，我们预计2022 年光伏硅片扩产潮仍将延续，公司光伏长晶炉设备订单有望保持较快增长。同时，公司N 型单晶炉研发顺利，打开公司中长期成长空间。

    　　4）产能：据公司2021 业绩说明会，目前公司长晶炉产能已达150 台/月（对应约2GW），我们测算对应年产值达22 亿元（含税，假设120 万/台），且未来产能有望进一步提升。

    　　5）在手订单：截止2022 年一季度末，公司在手订单达48.9 亿元，同比增长77%。其中单2022年Q1 季度新签订单14.4 亿元，同比增长85%。公司新签订单增速呈加速趋势。

    　　短期：受益薄片化+多主栅+多分片多重技术变革，设备迭代加速。公司为串焊机70%市占率龙头，充分受益。同时，公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机的5-6 倍，打开业绩成长空间。

    　　中长期：公司平台化布局，打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利，已收获首批订单，有望在未来2-3 年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。

    　　半导体键合机：获通富微电批量订单；国产替代空间广阔，有望再造一个奥特维1）目前，公司已收获通富微电子、无锡德力芯铝线键合机订单。通富微电为公司首批试用客户，经过一年多的测试验证，公司产品在产能、精度、良率、稼动率和稳定性等关键技术指标上均达到国外同类设备水平。通富微电作为全球第5 大半导体封测厂，公司键合机得到认可、拿下批量订单，预计公司键合机业务未来进展有望提速。

    　　2）市场空间：据中国海关数据，2021 年我国半导体键合机进口额约16 亿美金（约100 亿元），为光伏串焊机市场空间2 倍以上。公司为国内进口替代首家，如进展顺利有望再造一个奥特维。

    　　投资建议：看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5 年业绩接力放量预计公司2022-2024 年归母净利润至5.6/7.6/9.5 亿元，同比增长50%/37%/25%，对应PE 为38/28/22 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。