公司竞争力强劲，收入利润维持高速增长状态，新签、在手订单增长迅速。公司发布21 年年报，21 年全年营收20.47 亿元，同比增长78.93%，归母净利润3.71 亿元，同比增长138.63%；公司发布22 年一季报，22Q1 收入6.25 亿元，同比增加70.25%，归母净利润1.07亿元，同比增加109.49%。根据22Q1 季报，22Q1 公司新签订单14.40亿元（含税，未审计），同比增加84.62%，截至2022 年3 月31 日公司在手订单48.94 亿元（含税，未审计），同比增加77.62%，订单维持高增速，公司未来的业绩确定性较高。

    硅片设备、半导体设备已有收获，电池片设备已经箭在弦上，平台型企业已渐成形。根据公司4 月的公告，子公司无锡松瓷获得了宇泽半导体约3 亿元的单晶炉订单，有望充分享受下游硅片扩产的进程；根据公司官微4 月的披露，公司获得通富微电子的批量铝线键合机订单，打破进口的垄断；公司21 年推出的定增项目，拟研发硼扩散设备、LPCVD 设备等光伏电池片核心设备，金铜线键合机、倒装芯片键合机等半导体设备，以及叠片机等锂电设备，公司已经逐渐成为横跨光伏组件、硅片、电池片设备以及半导体设备、锂电设备的平台型公司。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年的收入为35.29/47.69/59.93 亿元，同期的归母净利润为5.82/7.90/10.05 亿元，同期EPS 为5.90/8.00/10.19 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司的产品谱系丰富，有望成为横跨光伏组件设备、硅片设备、电池片设备以及半导体设备、锂电设备等平台型公司，我们给予公司22年40 倍的PE 估值，对应合理价值236.00 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。新产品研发与验证进度不及预期的风险；产品更新迭代趋缓的风险；光伏装机不达预期的风险。