事件：公司公告 2022年一季报，实现营收6.25亿元，同比+70%；归母净利润1.07 亿元，同比+109%。

    投资要点

    受益于行业高景气，组件设备龙头业绩持续超预期： 2022Q1 公司实现营收6.25 亿元，同比+70%，环比+1%；实现归母净利润1.07 亿元，同比+109%，环比-25%，主要系2021Q4 的其他收益和公允价值变动净收益较多。

    毛利率稳定提升，净利率同比大幅改善：2022Q1 公司毛利率为38.6%，同比+1.1pct，环比+2pct，订单质量明显改善；净利率为16.2%，同比+2.4pct，规模效应下净利率提升明显，净利率环比-7pct，主要系2021Q4的其他收益和公允价值变动净收益较多所致。2022Q1 期间费用率19.2%，同比-3.7pct，环比+5.1pct。其中销售费用率为4.6%，同比-0.8pct，环比+1.6pct；管理费用率（含研发）为14.2%，同比-0.9pct，环比+3.0pct；财务费用率为0.4%，同比-2.1pct，环比+0.5pct。

    合同负债&存货高增，新签订单饱满业绩确定性强：截至2022Q1 末，公司合同负债为13.3 亿元，同比+63.6%；存货为23.2 亿元，同比+66%。

    主要系公司订单充足，2022Q1 新签订单14.4 亿元（含税），同比+85%，环比+1.4%；截至 2022Q1 末，公司在手订单 48.9 亿元（含税），同比+77%。公司订单大增，我们判断主要原因是因为下游组件厂预期硅料价格下跌后，下游终端市场需求会迅速复苏，故提前布局设备环节扩产，而串焊机从订单到交货需要3 个月，从交货到调试完成也需要1-2 个月，故组件厂Q1 已经开始布局设备下单扩产，我们预计全年组件厂扩产会随着终端需求复苏而持续旺盛；根据我们测算，公司2022-2023 年新签总订单将分别达56、77 亿元。

    技术储备丰富，成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司：（1）半导体键合机：2022 年4 月6 日奥特维获通富微电批量键合机订单，获头部客户认可键合机国产化提速。（2）光伏领域：单晶炉获得GW 级订单；烧结退火炉（光注入）随着N 型电池片（TOPCon）市场规模扩大逐步放量；SMBB 超细焊丝多主栅串焊机已获得知名光伏企业大额订单。（3）锂电设备：是公司低基数的高增长业务，2021 年中标蜂巢1.3亿元订单（模组 PACK 线），未来还将布局叠片机受益于专机放量。

    盈利预测与投资评级：随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2022-2024 年的归母净利润分别为5.5/7.9/11.0 亿元，对应当前股价 PE 为36/25/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新品拓展不及预期，下游扩产不及市场预期。