事件:近日,公司发布2021 年报,公司2021 年实现营业收入20.47 亿元,同比增长78.93%;实现归属于母公司所有者的净利润3.71 亿元,同比增长138.63%;基本每股收益3.76 元。

    点评:

    业绩持续高增,在手订单充足。收入端,公司2021 年实现营收20.47亿元,同增78.93%,光伏行业技术迭代较快,设备厂商充分受益光伏工艺迭代大趋势,同时公司技术优势领先,核心产品大尺寸、超高速多主栅串焊机、硅片分选机有望保持高增。截至2021 年末,公司在手订单 42.56 亿元(含税),同比增长77.41%。盈利端,2021 年实现归母净利润3.71 亿元,同增138.63%,实现扣非归母净利润3.25 亿元,同增138.26%,净利率17.95%,同增4.37pct,毛利率37.66%,同增1.60pct。2021 年销售费用率3.82%,同降0.51pct,管理费用率5.39%,同降0.99pct,财务费用率1.00%,同增0.22pct,研发费用率7.08%,同增0.98%,研发投入力度加大。公司费用管控增强,同时产品持续迭代,盈利能力持续回升。

    串焊机产品竞争力持续夯实,有望保持高增。2021 年公司光伏设备收入17.25 亿,同增78.16%,毛利率37.5%,同增1.79%,主要归因于产品迭代。公司光伏设备以串焊机为主,2021 年公司多主栅串焊机销量1144 台,同增72.81%,激光划片机销量144 台,同增54.84%。公司串焊机产品竞争力持续夯实,公司最新超高速、大尺寸多主栅串焊机产品产能达7200 片/时,在研新机型进一步提升性能和满足新工艺要求。光伏行业装机需求预计保持高增,2021 年全国新增光伏并网装机54.88GW,同增13.9%,我们预计十四五期间国内年均光伏装机新增规模在70-90GW,受欧洲市场拉动和国内风光保障性并网、整县推进、大基地项目拉动,我们预计2022 年全球新增装机220GW,同增近30%,十四五期间仍将保持较快复合增速,同时光伏工艺路线迭代速度较快,公司核心产品串焊机竞争力持续增强,将充分受益光伏长赛道和工艺迭代趋势。

    单晶炉、锂电设备、半导体设备等持续突破,打开成长空间。2021 年公司硅片环节单晶炉新签订单增长强劲,直拉单晶炉性能达到行业先进水平,已投产单晶炉(SC1600)单炉稳定产能超过170 公斤,取得2021年最大单一客户订单,订单额1.37 亿。电池片环节烧结退火一体炉(光注入)受益N 型电池片市场规模扩大,收入快速提升。锂电设备模组/PACK 生产线取得蜂巢能源大额订单,首次取得单一订单金额超过1 亿元,总销量10 条。半导体键合机在多家客户开始验证、试用,验证效果良好,近期已取得通富微电批量订单。半导体产业保持较快增长,2021 年集成电路销售额1.05 万亿,同增18.2%,封装测试收入2763亿,同增10.1%,同时半导体封装环节核心设备国产化率较低,随着国产设备性能持续提升,国产设备进口替代空间较大。我们认为,公司将持续发挥平台型研发优势,实现多领域进击,打开长期成长空间。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.23 亿元、6.92 亿元和9.35 亿元,相对应的EPS 分别为5.30 元/股、7.02 元/股和9.48 元/股,对应当前股价PE 分别为35 倍、26 倍和20倍。维持“买入”评级。

    风险因素:行业竞争加剧风险、行业政策变动风险、原材料价格波动风险等。