投资逻辑

    　　光伏设备新增+存量替换确定性高，公司作为串焊机领域绝对龙头将直接受益：全球光伏新增装机近年来持续超预期，同时行业内主要环节技术更迭速度明显加快。串焊机作为光伏组件设备中的主要环节，充分受益于新增装机高增所带来的组件产能扩张需求及存量无效设备产能替换。公司为串焊机绝对龙头，市占率常年稳定在70%左右，我们预计2021-2023 年串焊机新增+存量市场空间分别为28/45/51 亿元，公司对应串焊机订单有望分别达到20/32/36 亿元。同时，公司于去年开拓单晶炉业务，业务范围进一步扩大。

    　　锂电设备市场空间大，研发布局有望获得成效：锂电设备是公司在积极培育的业务增长点，受益于全球新能源车的渗透率快速提升及新型储能的发展，市场前景广阔。公司前期锂电PACK 业务由于受方形锂电池市场占有率高等因素影响，公司圆柱、软包模组 PACK 线的市场开拓不及预期。近年来公司锂电设备业务盈利逐渐改善，并于2021 年底获得蜂巢1.3 亿订单，获得头部客户认可。同时公司加大对高速叠片机的研发投入，未来成长空间广阔。

    　　半导体设备新产品进展顺利，有望为公司打开新的成长曲线： 公司自研半导体键合机于2021 年导入多个公司验证，同年年底获得半导体铝线键合机千万级别订单，并有望在2022 年获得大批量订单。目前半导体键合机国产化率低，基本依赖进口，根据中国海关数据，2021 年中国半导体键合机进口金额为15.86 亿美元，国产替代空间巨大。公司在成功研发出铝线键合机的同时，立项研发金铜线键合机，在半导体引线键合机领域寻求进一步突破。

    　　募资加码高端智能装备研发，进一步打造平台型专用设备企业：2021 年6月18 日，公司发布定增预案，拟定增资金共5.5 亿元，全部资金拟用于研发Topcon 电池设备、半导体封装测试核心设备、锂电池电芯核心工艺设备、科技储备资金及补充流动资金等，有望进一步增强市场竞争力。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.6、5.4、7.2 亿元，同比增长129.5%、51.4%、34.2%，对应EPS 为3.61、5.47、7.34 元，给予2022年50 倍PE，对应目标价274 元。首次覆盖, 给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，限售股解禁风险。