事件：公司发布项目中标公告，公司中标晶科能源（上饶）有限公司上饶项目的串焊机、划片机的招标项目，中标金额约1.4 亿元。因设备平均验收周期为6-9 个月左右，受本项目具体交货时间及验收时间的影响，中标项目对2022 年业绩影响存在不确定性，合同顺利履行预计将对公司2023 年经营业绩产生积极的影响。

    金属化优化成为高效电池技术降本增效关键，SMBB 串焊技术持续迭代。SMBB多主栅指主栅线数量在12 栅及以上，甚至达到15 栅、20 栅以上水平的电极制备及组件封装技术，采取更细的金属化栅线结构，可以降低表面复合，增加受光面积，减少银浆用量。目前的高效电池技术，对转化效率提升、银浆耗量减少等方面较PERC 有更高要求，SMBB 技术成为高效电池技术降本增效的关键环节，有望匹配目前的TOPCon、HJT、IBC 等技术扩产，持续推动串焊机的升级迭代。

    继21 年底收获晶科海宁1.45 亿元TOPCon 串焊机后，再获晶科上饶TOPCon订单。2021 年12 月8 日，据奥特维微信公众号显示，公司中标晶科能源（海宁）有限公司尖山新建项目1.45 亿元订单，中标设备为公司最新款多主栅串焊机及无损划片机，主要承担晶科Tiger Neo N 型TOPCon 电池细焊丝的组件生产。本次公司中标的1.4 亿元串焊机、划片机订单，项目实施地点在江西上饶。近日，据上饶官网披露，晶科能源与江西上饶经开区签订项目合作协议，拟投资新建24Gw“N 型高效光伏组件”项目。该项目总投资过百亿元，计划分三期建设，其中一期8GW 高效光伏组件项目，预计将于今年6 月份开工建设，有望在今年底投产。

    该项目产能均为应用N 型TOPCon 技术的组件产品。串焊机单GW 投资额超2000万，叠加划片机等设备，我们认为本次中标的1.4 亿元串焊、划片订单为晶科上饶一期8GW TOPCon 组件的部分串焊机，后续随着上饶一期8GW 持续招标以及二期、三期落地，公司TOPCon 串焊机有望持续收获新订单。

    组件扩产+半导体、锂电多平台布局，22 年订单有望持续创新高，α+β叠加上行。

    随着多晶硅产能释放，预计硅料和硅片供需不平衡有望缓和，硅料硅片有望进入价格下降通道，释放组件盈利空间，强化组件扩产意愿，利好公司β属性。展望2022 年，公司订单有望持续高增，α优势确定：光伏方面，公司组件串焊机持续受益大尺寸、SMBB 等新品换机及组件扩产，订单有望持续增长，公司单晶炉产能迅速爬坡，大客户验证顺利，适用于N 型电池的光注入退火炉已获晶科订单；锂电方面，公司模组PACK 线和圆柱检测设备21 年分别获得蜂巢和南京LG 等大客户订单，22 年有望持续受益锂电扩产。半导体方面，公司铝丝键合机主要用于新能源汽车功率芯片等高景气下游行业，国产替代空间广阔，预计2022 年有望落地批量订单，成为串焊机之后重要的利润增长点。公司22 年订单有望持续高增，α+β叠加上行。

    盈利预测：受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进，预计2021-2023 年公司归母净利润3.6/5.5/7.2 亿元，对应PE 57/37/28 倍，维持“ 买入”评级。

    风险提示：光伏新增装机不及预期，组件技术迭代不及预期，行业竞争加剧。