投资要点

    　　2022 年股权激励计划：半年内再发股权激励，上调业绩考核目标，彰显公司信心1）发布2022 年股权激励方案：拟授予95 万股限制性股票，占股本总额0.96%，授予价格110元/股。激励对象850 人（覆盖核心高管、技术人员等），占员工总数的39%。公司近半年内已连续发2 次股权激励（2021 年股权激励方案（草案）发布于2021 年9 月，2021 年10 月已授予，覆盖470 人，授予价格106 元/股），激励人员覆盖面广、绑定公司核心成员。

    　　2）上调2022 年激励业绩解锁条件：以2021 年扣非归母净利润（剔除股份支付费用）为基数，2022-2024 年增长分别不低于50%/100%/150%。对应2022-2024 年扣非归母净利润分别为4.3/6.3/8.1 亿元，同比增长34%/46%/30%。在2021 年股权激励计划中，2022-2024 年保底扣非归母净利润分别为3.8/5.3/6.4 亿元。本次股权激励计划中，2022-2024 年保底扣非归母净利润分别上调了0.47/0.94/1.7 亿元，彰显公司未来发展信心。

    　　2021 年业绩超预期：同比增长129%、超业绩预告上限；订单持续高景气1）2021 年业绩：实现营收20.5 亿元，同比增长79%；归母净利润3.55 亿元，同比增长129%，超过业绩预告（3.3-3.4 亿元）上限，净利率达17.3%（同比+3.7pct），业绩、盈利能力超预期；单Q4 单季归母净利润为1.3 亿元（净利率达21%），同比增长48%，环比增长49%。

    　　2）在手订单：截止2021 年三季度末，公司在手订单达36.25 亿元（含税），同比增长55%。叠加2021 年Q4 公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟、协鑫集成、德力芯半导体订单（合计金额预计超7 亿元），预计在手订单超40 亿元（2020 年底在手为24 亿元）。

    　　3）新签订单：2021 年前三季度，公司新签订单合计达28.6 亿元（含税），同比增长39%。叠加2021 年Q4 公司公告的新签订单统计，预计公司2021 年全年新签订单超35 亿元（2020 年新签为26.7 亿元），其中光伏设备订单占比超9 成。

    　　短期：受益于光伏行业多重技术变革，设备迭代加速（仅1.5-2 年）。公司为串焊机70%市占率龙头，充分受益。同时，公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机6 倍，打开业绩成长空间。

    　　中长期：公司平台化布局，打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利，已收获首批订单，有望在未来2-3 年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。

    　　投资建议：看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5 年业绩接力放量预计公司2021-2023 年归母净利润至3.3/4.7/6.1 亿元，同比增长113%/41%/31%，对应PE 为59/42/32 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期