上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　航亚科技发布一季报，2024Q1 公司实现营收1.61 亿元（yoy+41.76%、qoq+11.35%），归母净利3164.57 万元（yoy+153.27%、qoq+52.74%）。

    　　考虑到公司精锻叶片新增产能稳定爬坡，外贸需求持续景气，同时推出股权激励草案彰显发展信心，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS分别为0.53、0.71、0.95 元（前值为0.51、0.67、0.88 元）。可比公司24年Wind 一致预期PE 均值为44X，考虑到公司为我国精锻叶片龙头企业，稀缺性凸显，给予公司24 年45X 目标PE，目标价23.85 元（前值21.93元），维持“买入”评级。

    　　实际业绩略超预告上限，盈利能力持续提升

    　　2024.3.10 公司发布2024 年一季度业绩预告，公司预计2024Q1 实现营收1.45-1.60 亿元，同比增长28.02%-41.27%，预计实现归母净利润2500-3300万元，同比增长100.16%-164.21%，公司23Q1 实际业绩略超业绩预告上限，主要系国际国内航空批产业务总量继续保持稳定增长所致。盈利能力端，公司23Q1 毛利率为42.55%，同比+11.53pcts，环比+10.47pcts，净利率为19.11%，同比+8.22pcts，环比+5.94pcts，主要系产品结构持续优化。

    　　股权激励草案发布，彰显公司成长信心

    　　公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为550 万股，约占总股本的2.13%。其中，首次授予限制性股票450 万股，预留100 万股。本激励计划首次授予的激励对象共计15 人。本次股权激励业绩考核目标值为2024-2025 年归母净利润分别达到1.35/1.80/2.20 亿元， 2024-2027 年预计股权摊销费用为1890.84/1376.33/553.78/101.70 万元。

    　　公司预计24 年发动机叶片交付量再创新高

    　　根据航亚科技2023 年年报，赛峰计划2024 年LEAP 发动机出货量同比增长20-25%，航亚科技LEAP 发动机叶片交付量也将随之再创新高，2023年6 月，航亚科技与赛峰签署了GENX 新一代发动机项目的长期合作协议，预计2024 年新项目的实施会形成额外增量收入，全年共计交付赛峰的叶片数量有望超百万片。同时公司预计与RR 公司的叶片合作项目今年开始批量供货。公司在零部件专业化配套领域取得了较大突破，转动件与结构件业务结构持续优化。2023 年公司航空零部件批产/类批产收入占比为69%，2022年占比为33%。2024 年公司产品结构持续优化有望牵引利润率继续上行。

    　　风险提示：量价及需求不及预期，原材料价格波动风险；汇率波动风险。