上半年收入同比增长18%，二季度收入创季度新高。公司2024 上半年实现收入4.53 亿元(YoY +17.96%)，归母净利润4392 万元(YoY -8.64%)，扣非归母净利润4546 万元(YoY +36.97%)，毛利率由于产品结构调整同比下降2.5pct 至36.48%，研发费用同比增长16%至1.04 亿元，研发费率同比下降0.4pct 至23.04%。其中2Q24 营收2.50 亿元(YoY +26.75%, QoQ +22.91%)，创季度新高，归母净利润2012 万元(YoY -27.10%, QoQ -15.48%)，扣非归母净利润2944 万元(YoY +34.39%, QoQ +83.76%)，毛利率36.27%（YoY-2.5pct，QoQ -0.5pct）。

    　　上半年家电类芯片收入同比增长超20%，手机品牌标准电源类芯片进入量产。

    　　分产品线看，在家电类市场，公司持续推出新一代电源芯片、驱动芯片、功率器件、功率模块等全系列品类，并进一步扩大白电和黑电市占率，逐步开拓海外客户，上半年营收同比增长超20%；在标准电源类市场，手机品牌InboxCharger 历经多个大客户项目攻坚进入量产，同时叠加消费电子复苏，营收同比增长近20%；在工控功率类市场，公司重点布局“光储充算车”领域，各细分市场获得较多新品Design-win 项目，服务客户群体逐渐拓宽，推动工控整体营收同比微增。

    　　有效产品型号超1700 个，向终端客户提供更高效完整的功率方案。公司主要产品为功率半导体，包括PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver 及配套的功率器件，目前有效的产品型号超过1700 个。公司沿着“消费级-工业级-车规级”纵向应用需求路线开发系列产品，丰富拓宽“数字/模拟、高压/低压、隔离/非隔离”全功率技术平台，向客户整机系统提供从高低压电源、高低压驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案，为终端客户提供更高效完整的功率方案，可缩短客户开发周期，显著提升公司各产品线的协同竞争效应，提高销售效率。

    　　投资建议：产品种类和下游应用拓展顺利，维持“优于大市”评级由于产品结构变化，公司毛利率短期仍承压，我们下调2024-2026 年归母净利润至1.27/1.90/2.34 亿元（前值1.51/2.30/2.79 亿元），对应2024 年8 月16 日股价的PE 分别为34/23/19x。公司产品种类和下游应用拓展顺利，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。