2023 年收入同比增长8%，四季度毛利率承压。公司2023 年实现收入7.80亿元(YoY +8.45%)，归母净利润5948 万元(YoY -33.80%)，扣非归母净利润3356 万元(YoY -42.14%)，毛利率由于价格承压下降3.2pct 至37.94%，研发费用增长11.63%至2.11 亿元，研发费率提高0.8pct 至27.05%。其中4Q23营收2.00 亿元(YoY +4.34%, QoQ +2.42%)，归母净利润-55 万元，扣非归母净利润-730 万元，毛利率35.89%（YoY -4.4pct，QoQ -2.2pct）。

    　　家用电器类芯片收入增长28.87%，标准电源类芯片下半年需求复苏。分产品线看，2023 年公司家用电器类芯片收入4.83 亿元(YoY +28.87%)，占比62%，毛利率下降3.83pct 至38.38%；标准电源类芯片2023 年下半年需求复苏，下半年收入比上半年增长16.75%，全年收入1.46 亿元(YoY -15.87%)，占比19%，毛利率下降3.06pct至26.73%；工控功率类芯片收入1.45亿元(YoY-3.13%)，占比19%，毛利率下降5.54pct 至49.09%。

    　　光储充产品研发和销售推广顺利，2023 年收入同比翻倍增长。公司定增募投项目之一是“工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目”，主要面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景。

    　　伴随着募投项目的实施，2023 年公司从服务器、光伏逆变器、储能、智能电网到充电桩，实现了产品研发0 到1、销售推广1 到N 的突破，“光储充”收入同比增长108.33%。

    　　沿着“消费级-工业级-车规级”开发产品，向客户提供功率全套解决方案。

    　　公司沿着“消费级-工业级-车规级”需求路线开发系列产品，向客户整机系统提供从高低压电源、高低压驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案。

    　　2023 年推出8/12/20 相数字电源控制器、50-70A 智能DrMOS、600V IGBT、600V/800V Smart SuperJunction MOSFET、车规级1200V SiC MOSFET、1200VHB 驱动芯片、车规级1700V 电源芯片、车规级5000V 隔离数字单路/多路驱动芯片、工业级5V DC-DC 全集成SiP 电源模块及600V IPM 模块等新产品。

    　　投资建议：公司新能源领域拓展顺利，维持“买入”评级由于价格竞争和产品结构变化，公司毛利率短期仍承压，我们下调2024-2025 年归母净利润至1.51/2.30 亿元（前值1.79/2.58 亿元），预计2026 年归母净利润为2.79 亿元，对应2024 年4 月12 日股价的PE分别为26/17/14x。公司新能源领域拓展顺利，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。