Q2 业绩环比提升，光伏储能收入放量

    　　芯朋微 1H23 实现营收3.84 亿元，同比上升2.36%，虽然标准电源需求疲软，但公司在家电和工业领域均实现同比增长；归母净利润 0.48 亿元，同比下降 17.59%；毛利率为 38.94%，同比下降 2.55pcts。公司白电黑电渗透率持续提升，同时“光伏逆变和储能”、新能源领域快速放量，并且在汽车领域取得突破，公司营业总收入持续增长。2Q23 收入1.97 亿元，同比增长 3.7%，环比增长 5.4%；实现归母净利润 2760 万元，同比+11.7%，环比+34.8%。考虑到公司持续加大研发等投入，我们调整 2023/24/25 EPS预测至 1.18/1.79/2.85 元，考虑到公司布局工业及汽车的长期成长性，给予72 倍 23 年 PE（可比公司 23PE 均值 63.0 倍），目标价 85.0 元。

    　　1H23 回顾：2Q 业绩同环比持续增长，家电、工业领域收入维持同比增长1H23 标准电源类芯片营收 0.7 亿元，同比下降 35%，主要系市场需求低迷，下游客户备货保守；家电类芯片营收 2.3 亿元，同比增长超 25%，进一步扩大白电和黑电市占率；工业类芯片营收 0.9 元，同比增长近 10%，以“光伏逆变和储能”为代表的新能源领域实现营收超 0.25 亿元，车规级功率芯片1H23 销售额未突破千万，但合作客户不断丰富。2Q23 收入 1.97亿元，同比增长3.7%，环比增长 5.4%；实现归母净利润 2760 万元，同比+11.7%，环比+34.8%；毛利率 38.79%，同比下降 2.66pcts，环比下降0.3pcts；净利率 13.75%，同比提升 0.86pcts，环比提升 3.34pcts。

    　　2H23 展望：家电市占率有望持续提升，看好公司持续加码“汽车+工业”芯朋微 1H23 年不断推出新产品，目前有效产品型号超过 1700 个，受益于以“光伏逆变和储能”代表的新能源领域国产化替代进展顺利，在传统基站业务收缩的情况下推动工业整体增长。同时公司多款车规产品通过AEC-Q100 可靠性认证，在服务器应用 DrMOS 和多相并联控制器上，公司已引入相关人才团队，目前与客户协作密切，产品研发进展顺利。另外，数字隔离驱动芯片与高频大电流氮化镓驱动芯片正持续研发中。建议关注公司服务器与车规新品进展，长期我们看好公司保持家电+快充+工控功率龙头优势，开启“新能源汽车+高端工业”新增长曲线。

    　　估值：维持“买入”评级，调整目标价至 85.0 元考虑到公司持续加大研发等投入，我们调整 2023/24/25 EPS 预测至1.18/1.79/2.85 元（前值：1.39/2.01/3.04 元），维持“买入”，考虑到公司布局工业及汽车的长期成长性，给予 72 倍 23 年PE（可比公司 23PE 均值 63.0 倍），目标价 85.0 元。

    　　风险提示：全球半导体下行周期，家电等需求不及预期，行业竞争加剧。