事件：4 月21 日，芯朋微发布2023 年一季报，公司Q1 实现营收1.87 亿元，同比增长1.03%，环比微降2.60%；归母净利2047.80 万元，同比下降39.10%，环比增长86.53%。

    　　Q1 业绩表现亮眼，看好23 年持续回升。下游家电厂商的库存去化周期接近尾声，市场需求明确好转，公司作为业内龙头深度受益。公司Q1 营收达1.87亿元，同比实现1.03%增长，即使在春节淡季情况下环比仅微降2.60%。

    　　同时毛利率方面，公司亦相对保持平稳，Q1 毛利率为39.09%，环比微降1.18pct。存货方面，Q1 为1.87 亿元，相较22 年Q4 下降约1000 万元。

    　　家电客户去库存结束，白电、显示驱动成长。公司凭借在高低压AC-DC、Gate driver 的技术积累，持续保持小家电市场领先地位，并不断突破白电和显示核心客户。针对白电的冰空洗市场，公司持续完善驱动产品系列，在AC-DC 产品已覆盖的整机上搭配Gate Driver，提升可触达市场。目前公司已进入国内白电市场的标杆厂商，包括美的、海尔、海信、格力、奥克斯等，实现在客户端份额的有效提升。未来受益家电智能化、全屋定制化及场景多元化，公司有望实现产品价值量和渗透率的进一步提升。

    　　工控功率类增长快速，服务器/光储充/新能源汽车蓄力新发展。工控功率市场，电力电子受益于国内智能电表招标回暖、海外“一带一路”贡献增量，业绩增长迅速，公司未来将基于全面升级的Smart-SJ、Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN 的智能功率芯片技术平台，推出更多工控先进集成功率半导体产品，后续业绩有望实现快速增长。

    　　此外，公司逐步布局服务器、光储充、新能源汽车等新领域，谋求新的发展。在服务器领域，公司在研的DrMOS 和多相并联控制器产品进展顺利，后续将进入客户的测试阶段；在光储充领域，公司逆变器和户外便携储能等产品正迅速上量；在新能源车领域，公司已完成车规ISO 26262 功能安全体系认证，同时有多款产品通过AEC-Q100 可靠性认证，其中车规级高压DC-DC、Gate Driver 正在客户送样测试中。

    　　投资建议：我们预计公司2023/24/25 年归母净利润分别为1.63/2.41/3.55亿元，对应现价PE 分别为48/32/22 倍，我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展，随着高压电源、电驱功率驱动等新品的持续发布，成长性无虞。

    　　维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。