事件描述

    10 月27 日，公司发布2022 年三季度报告。2022 前三季度公司实现营收5.28 亿，同比减少1.50%；实现归母净利0.79 亿，同比减少38.88%。期间费用率30.91%，较去年同期上升10.66pct，其中销售/管理/研发费用率分别为+2.20/+5.12/+24.46%，较去年同期分别上升1.02/1.47/8.29pct，财务费用率为-0.86%,较去年同期下降0.12pct。

    核心观点

    积极储备人才以及高研发投入拖累公司短期业绩，公司单三季度营业收入为1.52 亿，同比下降27.26%；归母净利润为0.21 亿，同比下滑65.07%；毛利率水平保持稳定为41.44%。报告期内，公司积极储备高端优秀人才，加大研发投入，研发费用同比增长48.97%，公司前三季度累计股份支付费用0.37 亿元，拖累短期业绩。

    家电以及工控功率芯片竞争优势明显，市占率稳步提升。家用电器类芯片适配于白电的AC-DC 和Gate driver 销售额同比增长5.75%，目前产品已经突破了国内一系列标杆厂商，包括美的、海尔、海信、格力、奥克斯等；工控功率类芯片因安趋电子并表优化上下游资源，销售额同比增长 51.98%，在电机、电力和通信类的电源及驱动芯片标杆客户产品持续上量；标准电源类芯片受手机需求周期扰动，表现较为疲软，销售额同比下降28.11%。

    定增项目加码“新能源+工业”，产品研发立项进程稳步推进。新能源车应用场景主要包括OBC、PDU 以及电驱系统，目前已正式研发立项产品包括高压半桥驱动芯片和高压辅助源芯片，便携式车充芯片公司已量产，集成座舱内车充系列在陆续研发认证中。工业级芯片项目应用场景主要包括数据中心、光伏逆变器、储能等大功率场景，目前已正式研发立项产品是高压数字电源控制芯片，应用场景为服务器。

    投资建议

    维持“买入”评级。由于标准电源类芯片受手机市场需求疲软的影响，销量不及预期，故我们调整公司2022-2024年归母净利分别为1.3/2.53/3.61亿元， 同比-35.5%/+95.1%/+42.3%， 对应EPS为1.15/2.24/3.19元，对应PE估值分别为61.06/31.3/21.99倍。公司积极储备优质人才，加大新能源、工业领域产品建设，成长空间广阔。