事件：2022 年2 月16 日，公司发布2021 年业绩快报。2021 年公司实现营业收入7.53 亿元，同比增长75.44%，实现归母净利润2.01 亿元，同比增长101.80%，实现扣非后归母净利润1.52 亿元，同比增长88.40%。对应2021Q4单季度实现营业收入2.18 亿元，环比增长4.07%，实现归母净利润7222.20万元，环比增长22.90%。公司加大研发力度，导致研发费用增加，2021Q4公司实现扣非后归母净利润4124.37 万元，环比下降13.12%。

    提供全套电源方案，三大业务快速增长。2021 年公司在家电、标准电源、工控功率市场分别实现营收3.46、2.59、1.18 亿元，同比增长89.47%、54.88%、122.83%。公司主要产品覆盖了电源管理芯片的大部分技术种类，产品应用市场覆盖了家用电器、标准电源以及工业设备等重点领域，随着公司产品线的丰富完善，已从过去单一提供一款电源管理芯片，发展为向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案，同一台整机中可以应用AC-DC、DC-DC、功率驱动（HV&LV）等多个电源管理芯片，缩短了终端客户的开发周期，显著提升公司各产品线的协同效应，提高销售效率。

    聚焦高压电源管理，自研器件工艺打造技术壁垒。公司核心技术包括高低压集成工艺技术、半导体高压器件技术、器件级失效分析技术。公司成立之初就从特殊高压半导体工艺和器件平台技术开始入手，经过多年的研发投入，公司目前的量产产品已经升级至第四代“智能MOS 数字式多片高低压集成平台”。除技术平台外，公司在晶圆制造工艺和半导体器件技术方面积累深厚，与供应商共同研发优化改进晶圆供应商的工艺流程并形成独有的工艺从而对竞争对手形成技术壁垒。

    盈利预测及投资评级。我们认为芯朋微作为高压电源管理芯片领域的国产龙头厂商，将立足于可内置MOS 器件的AC-DC 模块，持续开发驱动控制电路、功率器件以及IPM 模块，随着公司产品线不断丰富，公司收入规模和盈利水平将稳步上升。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为7.53/11.44/15.22亿元，2021-2023 年公司归母净利润分别为2.01/2.91/3.88 亿元，对应2021-2023 年EPS 分别为1.78/2.57/3.43 元/股。我们选取基于PE 估值法，给予公司2022 年50-55x PE ， 我们认为公司的合理价值区间为128.45-141.29 元/股，维持“优于大市”评级。

    风险提示：新品研发进度不及预期；行业竞争加剧；公司产能提升不及预期；白色家电渗透进展不及预期；疫情持续恶化。