事项：

    　　公司发布2021年三季报，前三季度实现营收5.36 亿元，同比增长91.49%；实现归母净利润1.29 亿元，同比增长117.69%。3Q 单季度实现收入2.09 亿元，同比增长69.27%，环比增长13.79%；实现归母净利润5876 万元，同比增长115.14%，环比增长44.33%，收入、利润均创单季新高。从盈利能力看，在缺货涨价和产品结构优化的共同作用下，公司3Q 毛利率、净利率分别为44.93%、28.09%，相比2Q 分别提高9.35pct、5.98pct。

    　　国信电子观点：

    　　1、 电源管理芯片设计企业，获国家大基金投资。公司研发了三大类应用系列产品线，包括家用电器类芯片、标准电源类芯片和工控功率类芯片，2020 年收入占比分别为43%、39%、12%，终端客户主要是美的、格力、飞利浦、小米、创维、中兴通讯、茂硕电源、海康威视、正泰电器等知名企业。基于公司的技术优势和良好的经营业绩及增长前景，2019 年9 月国家大基金入股公司，截止2021 年9 月30 日，大基金直接持股比例为6.65%2、 围绕技术平台开展产品研发，产品型号超过770 个。公司技术平台升级至第四代“智能MOS 数字式多片高低压集成平台”，在产的电源管理芯片产品超过770 个型号，随着产品线的丰富完善，公司向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案，显著提升公司各产品线的协同效应，提高销售效率。

    　　3、 大家电、快充、工控市场客户开拓顺利，3Q21 收入利润均创历史新高，毛利率连续四个季度提升。公司积极开拓下游市场，小家电市场市占率继续提升，大家电市场标杆客户开拓顺利，快充领域进入行业标杆客户，工控市场下游应用取得突破。多点开花带来业绩高增长，公司3Q21 单季度收入、利润均创历史新高。从盈利能力看，在缺货涨价和产品结构优化的共同作用下，公司3Q 毛利率、净利率分别为44.93%、28.09%，相比2Q 提高9.35pct、5.98pct。

    　　4、 公司积极布局家用电器、标准电源和工控功率市场，产品线不断丰富，我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为7.63/11.18/14.69 亿元，归母净利润分别为1.86/2.68/3.56 亿元，对应2021 年10 月27 日股价的PE 分别为73.9/51.1/38.5x。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级

    　　公司积极布局家用电器、标准电源和工控功率市场，产品线不断丰富，我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为7.63/11.18/14.69 亿元，归母净利润分别为1.86/2.68/3.56 亿元，对应2021 年10 月27 日股价的PE 分别为73.9/51.1/38.5x。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品研发不及预期；

    　　2、下游需求不及预期；

    　　3、竞争加剧的风险；

    　　4、企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期。