业绩简评

    　　8 月 7 日芯朋微发布半年报，2021 年上半年实现营收 3.26 亿元，同比增长109%；实现归母净利润 7028 万元，同比增长 120%。

    　　经营分析

    　　电源管理芯片供需失衡，交货周期持续拉长，国产替代加速：从需求端来看，5G 基站、5G 手机、智能家电、TWS 无线耳机、无线/快充充电器、IoT设备等市场对电源管理芯片的需求快速增加。从供给端来看，电源管理芯片主要使用的 8 寸成熟制程晶圆代工产能持续紧张。双重影响下，部分产品交货周期拉长到 50 周以上，传统供应商 TI、ADI 等欧美厂商供货的不确定加速了国内供应商的渗透。公司受益于此行业趋势，并且家电领域标杆客户开拓顺利，驱动公司营收实现快速增长。

    　　采用相对谨慎的价格策略，志在长远发展：公司二季度毛利率为 42.2%，相比去年同期提升 2.6pct。我们认为在当前全行业产品价格普遍大幅上涨的背景下，公司毛利率提升较低的主要原因是公司采用相对克制的价格策略，有利于公司维护稳定的客户关系，以换取公司长期健康发展。

    　　研发费用高增长，驱动产品线进一步丰富：上半年公司的研发费用为 5346万元， 相比去年同期增长 140%，其中除计提股权激励费用 1362 万元，工资薪酬为 2716 万元，相比去年同期增加 109%。我们认为上市之后研发强度的增加有利于拓展自身产品线。上半年公司在售型号 770 项，相比 2020年底 700 项产品型号持续增加。

    　　投资建议

    　　我们上调公司 2021 年-2023 年盈利预测至 1.50 亿元（上调 9%）、2.22 亿元（上调 16%）和 2.89 亿元（上调 15%），维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　晶圆代工产能不足的风险；客户拓展不及预期的风险；竞争加剧的风险