事件：芯朋微发布2021年中报，公司2021 年上半年实现营收3.26 亿元，同比增长109.07%，净利润7027.84 万元，同比增长119.93%；扣非净利6318.77 万元，同比增长125.41%。

    点评：

    二季度业绩略超预期，白电&快充产品放量带动利润率提升。21 年上半年，公司实现营收3.26 亿元，同比增长109.07%，净利润7027.84 万元，同比增长119.93%；扣非净利6318.77 万元，同比增长125.41%。公司发生股权激励费用1890 万元，剔除股份支付费用影响后归母净利润约为8917.84万元，同比增长可达179.12%。

    单季度来看，二季度公司实现营收1.84 亿元，同比增长97.59%，环比增长28.81%；归母净利4072 万元，同比增长113.63%，环比增长37.72%。归母利润增速优于营收，主要因毛利率提升，二季度毛利率达42.20%，为历史新高。虽缺芯潮下上游晶圆成本持续上涨，但公司高毛利率家电及快充类产品放量，显著带动毛利率提升。

    聚焦家电、快充+工控功率市场，受益国产替代浪潮。公司积极布局家用电器、标准电源和工控功率市场，目前已发展成为国内家用电器、标准电源行业电源管理芯片的优势供应商，知名终端客户主要包括美的、格力、创维、海信、苏泊尔、九阳、莱克、小米、联想、奥克斯、TP-link、中兴通讯等。

    通过持续重视研发创新，公司现有料号共计超770 个型号，产品覆盖面和服务能力持续提升，已由过去单一提供一款电源管理芯片，发展为向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案，例如同一台整机中可以应用ACDC、DC-DC、功率驱动（HV&LV）等多个电源管理芯片，单客户产品销售价值量及应对客户时议价权持续提升。

    外延并购，加强产业资源整合。公司在稳步发展现有业务的同时，积极布局和加强产业资源整合。21 年3 月，公司对外参股普敏半导体，持有其10%股权；并于21 年6 月对外投资收购无锡安趋电子有限公司100%股权。安趋电子成立于2017 年，产品包括HVIC、LVIC、DMOS 及IPM 等，21 年上半年净利润879.29 万元。通过收购安趋电子，将与公司现有工控功率产品线高度协同，进一步加强技术实力和壮大产品线布局。

    盈利预测与投资评级：芯朋微是国内领先的电源管理IC 设计公司，公司重点针对快充+家电优质赛道，客户持续开拓，充分把握国产替代机遇。我们预计公司2021-2023 年归母净利分别为1.67 亿/2.41 亿/3.49 亿，对应PE为104/72/50 倍。维持对公司的“增持”评级。

    风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险