事件：公司公告2021 年一季报。

    　　公司21Q1 实现收入1.43 亿元，同比增长125.99%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长129.25%；实现扣非净利润0.28 亿元，同比增长180.50%；实现综合毛利率40.52%，综合净利率20.72%。

    　　下游需求旺盛推动盈利，推动盈利大幅提升。公司产品的下游应用市场涵盖了家电、快充、基站等领域，在21Q1 期间公司家用电器、标准电源、及工控功率三大市场销售额均呈现大幅增长，毛利率与去年同期相比也提高了0.54%，达到了40.52%。此外公司销售费用、管理费用和研发费用的大幅增加主要系股权激励摊销所致，共导致三费增加945 万元；如若剔除该费用后，公司综合净利率将会达到约27.6%。

    　　家电市场：稳中见长，小家电+白电持续放量。公司过往主要以小家电市场为主，但是随着白电市场逐步起量以后，我们可以看到公司整体收入及盈利能力均有所提升。此外随着小家电市场份额的持续提高，进一步巩固公司AC/DC 产品的优势。我们认为，公司是在20Q3 初步实现白电市场的突破，因此在2021 年公司有望实现较2020 年基础上的大幅增长，带来更大的收入及利润的空间。

    　　快充市场：市场持续增长，产品&客户结构持续优化。公司标准电源收入在2019 年占比仅有27%，但是随着快充市场的高速增长，公司也同步积极优化结构调整客户，为自身带来较大的成长基础。公司当前具备16 种针对不同类型的电源芯片及方案（普通、快充、无线充，从5 瓦至27 瓦），并且公司不断投入研发，帮助公司该业务快速实现销售增长，并有望带来该业务的毛利率的结构升级。

    　　盈利预测及投资建议：公司深耕电源管理IC 赛道多年，技术积淀深厚，有望受益于快充渗透加速、需求爆发及家电电源管理芯片国产替代持续推进，实现高增长，同时公司上市募投加码大功率和工控，未来有望实现产品种类加速扩张及市场份额不断提升。我们预计公司2021 年至2023 年公司将实现营业收入分别为6.34/9.01/12.50 亿元，归母净利润1.20/1.92/2.76 亿元，目前对应PE 为72.8x/45.5x/31.8x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险、客户认证不及预期的风险。