报告要点：

    专注电源管理芯片的国内领先企业

    　　芯朋微是一家专业从事电源管理模拟及数模混合集成电路设计的高科技创新企业。公司坚持以市场需求为导向、以创新为驱动，积极开发新产品，研发了四大类应用系列产品线，包括家用电器类、标准电源类、移动数码类和工业驱动类等，目前在产的电源管理芯片共计超500 个型号。公司与众多知名终端客户建立了稳定的合作关系，客户包括美的、格力、创维、飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、中兴通讯、华为等，是国内电源管理芯片的领先力量。

    电源管理芯片市场广阔

    　　电源管理芯片拥有广阔的市场空间。未来在家用电器和工业驱动等终端应用领域和新产业的发展促进下，在高效低耗化、集成化、内核数字化和智能化成为新一代电源管理芯片技术发展的趋势的推动下，电源管理芯片需求的也将实现巨大增长和升级，到2026 年电源管理芯片全球市场将达到565 亿美元，复合增长率将超过10%。中国市场作为全球市场的重要组成部分，占据了全球约1/3 的市场份额，公司作为国内领先的电源管理芯片企业，将大有可为。

    自身实力不断加强，国产替代迎良机

    　　当前电源管理芯片市场主要由国外厂商所主导。随着中国集成电路产品的品质和市场认可度日渐提升，集成电路国产产品对进口产品的替代效应明显。公司在激烈的市场竞争中逐渐崛起，整体技术水平和国外设计公司的差距不断缩小，产品性能已经可以比肩国外领先厂商，已具备国产替代的实力。在未来工业驱动目和大功率电源管理芯片项目的落地辅助下，公司竞争力有望达到一个新的高度。

    投资建议与盈利预测

    　　随着公司业务布局的日益完善，未来随着芯片进口替代进程进一步落实，公司将显著受益，进入快速发展期。预计公司2020-2022 年营业收入分别为3.95、4.70、5.62 亿元，归母净利润为0.85、1.09、1.29 亿元，当前市值对应2020-2022 年PE 分别为203、159、134，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    　　研发项目进展不及预期的风险；主要客户合作不稳定的风险；新冠肺炎疫情影响的风险。