事件概述：

    10 月30 日，索辰科技发布2024 年第三季度报告。2024 年前三季度公司实现营业收入8285.18 万元，同比增长58.23%；实现归母净利润-7064.72 万元，扣非归母净利润-7523.18 万元。

    前三季度保持快速增长，国产化趋势依旧

    收入端来看， 公司前三季度公司实现营业收入8285.18 万元（yoy+58.23%），保持了较快增长，其中单三季度实现营收3110 万元，同比增长0.75%，增速较上半年有所放缓，我们认为主要系受订单确收时点的影响。考虑到公司前三季度收入占全年比重较小，我们对公司完成股权激励目标依旧乐观。成本端来看，公司前三季度毛利率为42.63%，较23 年同期下滑23.50%，主要系收入结构中毛利率较低的仿真产品开发收入规模扩大。根据公司投资者关系活动披露，预计全年工程仿真软件业务（毛利率90%+）占比将较前三季度将有所增加，整体毛利率有望与2023 年基本持平。费用端来看，由于仍处于高速发展及扩张期，公司持续加大各项费用的投入，前三季度公司销售、管理、研发费用分别同比增长31.96%、96%、47.2%。

    收购WIPL-D 源代码，加强电磁仿真能力

    根据官方公众号，公司近期收购了欧洲电磁仿真软件WIPL-D 全套源代码，成为WIPL-D 软件产品亚太地区唯一所有权人。WIPL-D 是一款基于高阶矩量法（HOMOM）开发的三维全波电磁仿真设计产品套件，具有仿真精度和可靠性高、仿真速度快、使用便捷等特点，被广泛地应用于航空、航天、船舶、电力、电子、半导体、计算机、通信等多个领域。WIPL-D 能够广泛应用在电磁兼容（EMC）、复杂目标雷达散射截面（RCS）分析、天线及天线阵设计、天线布局、天线罩设计优化、微波电路设计仿真、近场微波成像仿真等诸多应用场景。

    我们认为此次收购将加强公司电磁CAE 的能力，并对公司打造多学科多物理场仿真解决方案形成助力。

    成立机器人事业部，民用领域拓展进展不断

    根据公司公众号，2 月20 日，公司成立机器人事业部，目标机器人仿真及力学控制业务。其中，力学控制业务将提供力觉-运动的闭环控制方案，包括多体动力学解算技术、六维力矩传感器，以及高精度的位姿测量系统等。力学控制是机器人运动中较为重要的环节，影响机器人行动稳定性及精确度。公司凭借CAE 积累的结构力学物 理理论、软件建模能力，有望实现产品性能的提升，长期来看有望伴随机器人行业实现放量。此外，5 月公司还与广汽研究院签署了战略合作协议，双方正式达成战略合作关系，本次合作旨在利用索辰科技的先进CAE 工具和解决方案，加速广汽集团的汽车设计和制造创新，共同推动汽车行业的技术进步和可持续发展。

    投资建议：

    CAE 作为研发设计类工业软件中重要的一环，具有自主可控的战略意义。公司为国内CAE 行业龙头，产品较全、产品性能对标海外龙头Ansys，具有稀缺性。短期来看，公司受益于下游国防科技领域国产替代的需求，业绩确定性强；中长期来看，公司布局新产品，开拓民用市场，优化商业模式，成长路径清晰，空间大。我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为4.29/5.79/7.75 亿，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为72.22 元，相当于2024 年15 倍的动态市销率。

    风险提示：

    军用领域不及预期、民 用市场拓展进度不及预期、市场竞争加剧。