公司发布24Q3 季报。24Q1-Q3 实现营收8285 万元，同比+58%；归母净利润-7065万元；其中，24Q3 单季度实现营收3110 万元，同比+1%；归母净利润-422 万元。整体符合市场预期

    　　收入季度性差异较大，全年增速乐观。此前公司前三季度收入占全年收入比例较低（23Q1-Q3 占23 年全年收入比例不足20%），绝对值较低导致受单笔订单影响较大，Q3 单季度阶段性降速主要系订单确认节奏影响，全年增速仍然乐观。

    　　经营性回款加速，经营质量提升。据公告，公司24Q1-Q3 销售商品、提供劳务收到的现金为1.5 亿元，同比+113%；经营性现金流净额-8712 万元，去年同期为-9805 万元，收入加速背景下，经营质量显著提升。

    　　资金、资源具备优势，有望成为CAE 行业整合者。据公告，公司报告期末货币现金约20亿元，此前科研项目合作单位级别高，参考海外巨头成长史，并购是工业软件发展的重要途径，公司有望复制并购路径，持续催化业绩成长。

    　　收购WIPL-D 源代码、补齐电磁领域短板。据此前官方公众号，公司近期收购欧洲电磁仿真软件WIPL-D 全套源代码。公司此前在流体、结构两大方向已经较为成熟，在电磁领域存在一定短板，此次收购对索辰仿真软件整体的功能完善性有大幅提升。

    　　民用市场突破开启、海内外收购双管齐下。民用市场以汽车为抓手，整合销售团队实现持续突破。预计后续海外收购以补全产品线为主，国内收购以整合产品及渠道为主，齐头并进满足国产CAE 需求。

    　　维持“买入”评级。由于订单确认节奏放缓，部分订单实施周期拉长，我们下调24 年工程仿真软件、仿真软件开发业务增速假设，预计24-26 年工程仿真软件业务增速为35%/45%/45%（此前假设为50%/45%/45%），仿真软件开发业务增速为35%/35%/35%（此前假设为70%/35%/35%）。下调盈利预测，预计24-26 年实现收入4.3、6.0、8.5亿元（此前预测为5.1、7.1、10.0 亿元）。由于主要下调仿真软件开发业务增速假设，该业务毛利率相对较低，且公司整体费用率较高，因此下调假设对净利润影响较小，预计24-26 年实现归母净利润0.65、0.81、1.20 亿元（此前预测为0.68、0.82、1.22 亿元）。

    　　基于公司在国产CAE 赛道的稀缺地位，未来几年的高增速，以及在民用市场、机器人市场的拓展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：民营客户拓展不及预期，应收账款收回不及预期，订单确认节奏不及预期。