1H24 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H24 业绩：实现收入0.52 亿元，同比+140.8%；归母净亏损0.66 亿元，扣非归母净亏损0.71 亿元，亏损同比扩大。1H24 公司经营性净现金流-0.71 亿元（1H23 同期为-0.99 亿元），1H24 强化资金管理实现良好的资金回流。其中2Q24 收入0.20 亿元，同比+38.6%；归母净亏损0.45亿元，扣非归母净亏损0.45 亿元，亏损同比扩大，主要系公司加大研发投入，单季度研发费用同比增加0.17 亿元。2Q24 公司收入延续快速增长，研发投入加大至亏损增加，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　收入快速增长如期，2H 仿真软件产品收入占比有望提升。分业务来看，1H24 工程仿真软件收入0.09 亿元，同比下滑；仿真产品开发收入0.41 亿元，同比大幅增长。由于1H24 收入主要由相对低毛利的仿真产品开发贡献（毛利率25.5%），半年度毛利率同比下滑16.7ppt 至38.0%。考虑到2022-2023 年公司四季度收入在全年中占比均达80%以上，我们认为公司1H24 收入结构属正常波动，全年来看我们预计公司工程仿真软件和仿真产品开发收入占比有望分别达到约60%和40%。

    　　联手广汽研究院，汽车行业拓展实现落子。5 月公司与广汽研究院签署战略合作协议1，计划利用索辰CAE 工具和解决方案，提供结构分析、碰撞模拟、流体动力学和多体动力学等领域的技术支持，助力广汽集团在新车型开发中更有效地进行设计验证、优化性能。我们认为与广汽研究院合作标志着公司CAE 产品由航空航天科技向汽车工业实现拓展，看好公司CAE 产品在能源石化、储能、船舶等更多行业逐步落地。

    　　中标联想上海机器人订单，助力无人化电力智能巡检。6 月公司旗下索辰仿真中标联想研究院上海分院六足机器人订单2，落地电力巡检场景。公司计划逐步拓展应急救援、医疗消杀、野外勘探、工业检测等更多领域的应用。

    　　我们预计2024 年公司机器人业务有望贡献千万元量级收入。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司盈利预测基本不变。考虑到行业估值中枢下行，下调除权后目标价36.6%至56 元，对应11.0/8.5x 2024/2025e P/S，较现价有39.0%上行空间，现价对应7.9/6.1x 2024/2025e P/S。考虑到公司国产CAE 龙头地位，有望持续受益国产化实现业绩稳健增长，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　产品力提升不及预期；大客户依赖风险；机器人和 AI应用进展不及预期。