投资要点

    2024 年8 月27 日，公司半年报披露。上半年，公司实现营业总收入5175.1 万元，同比增长140.77%，实现归母净利润-6643.1 万元，同比亏损幅度有所扩大，扣非后归母净利润-7125.0 万元。作为国产CAE 龙头厂商，未来公司整体有望受益国产核心工业软件国产化、自主化进程实现加速成长。

    半年报披露，营收规模保持较快增长，仿真产品开发业务贡献主要增量2024 年上半年，公司实现营业总收入5175.1 万元，同比增长140.77%，实现归母净利润-6643.1 万元，同比亏损幅度有所扩大，扣非后归母净利润-7125.0 万元。报告期内公司仿真产品开发业务实现营收4129.5 万元，同比增长580.7%。

    2024 年第二季度，公司实现单季度营收1988.7 万元，同比增长38.56%。

    从费用率看，2024 年上半年公司销售、管理、研发费用率分别为25.40%/64.80%/132.45%，同比分别下降10.48pct/13.31pct/48.12pct，报告期内公司经营效率实现显著提升。2024 年H1 公司研发费用6854.5 万元，同比增长76.61%，截至2024年H1 末，公司研发人员数量达到185 人，同比增长34.1%，核心研发竞争力持续巩固。

    公司立足核心CAE 软件，持续融合AIGC 等技术迭代产品核心竞争力报告期内，公司持续打磨迭代核心CAE 产品，实现产品稳定性和易用性的全面优化。同时，公司持续布局AI 与CAE 的结合，进行基于AI 的生成式数字孪生探索，生成基于自然语言的工作机理模型、完成生成式三维几何模型构建、生成式全真环境模型构建、生成式设计优化增强和生成式智能决策控制，未来有望为用户提供更加智能化的决策支持。

    战略布局持续拓展，民用CAE、机器人等领域有望加速打开商业空间报告期内，公司与南京高华科技股份有限公司达成战略合作，未来将推动双方产品在数字孪生、数字仿真和人形机器人行业的融合与革新；公司还与广汽集团汽车工程研究院形成战略合作，旨在利用公司的CAE 工具和解决方案加速广汽集团的汽车设计和制造创新，推动汽车行业的技术进步和可持续发展。除此之外，公司与下游行业优质厂商达成深度合作，未来有望在光电子、微电子、商用卫星等领域加速拓展业务规模。

    盈利预测与估值

    我们认为随着公司核心CAE 软件产品的持续迭代升级，技术壁垒不断巩固，叠加公司在民用CAE 市场、机器人等领域业务不断拓展，整体经营有望保持增长态势。我们预计公司2024-2026 年实现营收4.60/6.49/8.96 亿元，同比增速分别为43.62%/41.00%/38.06%，对应归母净利润分别为0.72/1.10/1.60 亿元，同比增速分别为25.77%/52.25%/45.09%，对应EPS 为0.81/1.24/1.79 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、CAE 核心技术迭代不及预期的风险；2、CAE 相关商业化产品发布不及预期；3、政策不确定性带来的风险；4、下游市场需求不确定性带来的风险。