营收维持快速增长，持续高水平研发投入

    2023 年前三季度，公司实现营业收入0.52 亿元，同比增长36.54%；归母净利润为-0.37 亿元。第三季度单季，公司实现营业收入0.31 亿元，同比增长37.38%；归母净利润为-0.05 亿元，亏损同比收窄57.03%。费用端，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为0.15、0.26、0.61 亿元，同比增速分别为71.58%、19.55%、3.41%。

    截至三季度末，公司员工增加至237 人，其中研发人员157 名，占公司员工总人数的66%，研究生及以上学历占公司研发人员的比例为66%；拥有授权的发明专利32 项，较去年同期增加10 个。

    CAE 营收大幅增长，云平台发布值得期待

    公司加大了工程仿真软件营销力度，Q3 单季度公司工程仿真软件实现收入2264.29 万元，同比增长554.97%，占主营业务比例大幅提升，彰显了公司CAE 产品的市场竞争力和市场潜力。公司IPO 募集资金拟投入2.29 亿元用于工业仿真云项目，目前项目在持续研发阶段，2023 年上半年完成了一次产品内测版本发布。云计算技术能够提供弹性、可扩展、高性能的计算资源。通过搭建仿真云平台，公司可以将仿真技术在中小企业中普及推广，中小企业可通过购买服务的方式进行仿真设计，降低研发创新成本，满足激发中小企业创新活力的需要。

    发布股票激励计划，保持公司核心竞争力

    公司于2023 年8 月28 日发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向27 名核心技术人员及核心骨干授予不超过22 万股的限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.3596%。考核目标为：以2022 年营收为基准，2023-2025 年营收增速目标值分别为40%、95%、170%（对应CAGR 约40%），触发值分别30%、69%、120%（对应CAGR 约30%）。2023 年9 月13 日，公司完成限制性股票首次授予，向27 名激励对象授予19.0080 万股第二类限制性股票，授予价格为66.05 元/股。我们认为，核心员工持股有利于维持核心技术团队的稳定性，保持公司核心竞争力。

    投资建议与盈利预测

    公司自成立以来，专注于CAE 核心技术的研究与开发，在实现自身技术持续提升、经营规模不断扩大的同时，为实现我国工业软件自主研发、核心技术自主可控的新局面贡献力量。预计公司2023-2025年的EPS 分别为1.09、1.46、1.92 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    研发失败风险、政府补助政策变化风险、委外研发的风险等。