专注CAE 软件研发十余年，军工领域竞争力较强。公司成立于2006 年，专注于CAE 核心技术研究与开发，凭借深厚的理论基础和持续的技术创新，其仿真软件产品已覆盖流体、结构、电磁、光学、声学和测控等领域。同时，公司拟推出Galaxy 工业仿真云平台，提供全面云服务，包括CAE 工具软件、高性能计算资源等，提升仿真效率。

    　　中国军工信息化与CAE 行业蓬勃发展。根据公司招股书转引世界银行及国家统计局数据，2021 年，我国工业增加值占全球比重超25%，但工业软件市场规模仅占全球8%，工业软件市场仍有较大增长空间。面对各种贸易摩擦，中国工业软件等关键技术国产化已成趋势。政策层面，国家正在大力推动工业软件的发展，特别是把研发设计类工业软件（如CAE 等）列为重点软件领域。

    　　同时，中国国防预算的适度增长为军工信息化及军事仿真软件的发展提供坚实经济保障。

    　　人才优势、技术创新和优质客源构筑公司护城河。截至 2022 年6 月末，公司形成了多项CAE 核心技术，取得软件著作权196 项，发明专利21 项，研发人员占比达63.86%。公司在流体、结构领域的相关产品具备与国外同行主流产品竞争的技术先进性。同时，公司深耕军工领域，拥有一流的客户资源，包括九大军工集团和中科院下属的科研院所等。

    　　投资建议：CAE 领先企业，给予“推荐”评级。公司为CAE 领先企业，受益于工业软件国产化趋势，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为3.55 亿元、4.64 亿元、5.99 亿元，对应增速分别为32.5%、30.6%、29.2%；归母净利润分别为0.71 亿元、0.95 亿元、1.22 亿元，对应增速分别为32.3%、32.9%、28.5%，对应EPS 分别为1.16 元、1.55 元、1.99 元。估值方面，参考CAX 及EDA 公司中望软件、华大九天、概伦电子PS 估值水平，给予公司2023 年30xPS，对应目标价约为174 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：客户集中度较高风险、研发失败风险、行业竞争加剧。