一季度营收环比正增长，业绩符合预期。公司发布一季报：营收1.25亿元（此前预计1.2~1.35 亿元），同比+12%，环比+24%，归母净利润 1397 万元（此前预计 1300~2000万元），同比+1%，环比+115%，扣非1398万元（此前预计1200-1600万元），同比+3%，环比+127%。毛利率51.68%，同比+1pct，净利率11.17%，同比-1pct，环比+5pct。公司存货1.26亿元，22年底存货1.24亿元，处于健康水平。

    技术延展性强，下游高附加值、高毛利。

    拥有镀膜/抛光/胶合等五大技术，技术通用型&延展性强，下游生命科学、半导体、AR/VR检测等高附加值领域，覆盖Camtek、KLA、Microsoft、ALIGN、华大智造、上海微l电子以及北京空间机电研究所等优质客户，毛利率50%显著高于国内同行。目前大陆消费、安防和汽车光学产业已涌现龙头，而在全球工业级精密光学市场，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等国际企业占据70%+份额，2021年公司在全球工业级精密光学市场的占有率约为2.4%，发展空间广阔。

    半导体：核心零部件，助力光刻和量测国产化。

    量测和光刻机中光学产品是核心零部件。

    1）量测：公司产品有显微物镜系列、3D监测镜头等，22H1 Camtek、康宁集团、CYB EROPTICS贡献超70%营收，随着大陆前道检测设备产业发展，预计未来国内客户占比将提升。

    2）光刻机：光源系统、光学镜头、双工作台系统是光刻机三大核心，而在半导体零部件中，光学类零部件技术难度高。全球光刻机日荷垄断，大陆还看上海微电子。公司客户有康宁集团、上海微电子等，提供透镜、平片、棱镜，22H1公司光刻机营收466万，未来有望高增长。

    生命科学：基因测序与华大共成长，口腔扫描进入国际龙头。

    1）基因检测：22H1 96%的基因检测收入来自华大智造（公司第四大客户），华大智造是大陆基因检测设备龙头，公司独供华大智造6款主要高通量基因测序仪中的5款提供基因测序光机引擎模组。

    2）口腔扫描：ALIGN及其装配商Meopta贡献93%收入，公司产品应用于ALIGN的It ero 口内扫描仪，该扫描仪的全球市场占有率排名前三。

    ARVR 检测：检测设备是刚需，看好未来长期需求。

    公司提供光学测试模组以及设备，用于AR/VR眼镜的光学性能测试，Meta和微软占收入90%，核心技术国际领先。

    投资建议：工业级精密光学产业主要受海外垄断，公司是大陆工业级精密光学稀缺标的。随着IPO募投产能建设，看好公司继续深耕生命科学、半导体领域，同时发力AR VR、激光雷达等新兴领域，带来营收和利润的长期稳健增长。预计23/24/25年净利润0.75/0.97/1.19亿元，PE估值175/135/110倍，维持“买入”评级。

    风险提示事件：下游需求不及预期、新建产能不及预期；行业竞争加剧；研报使用信息更新不及时；中美贸易摩擦加剧。