2023H1 营收与归母净利实现高增，各类产品保持稳步增长2023 年上半年，公司实现营收3.52 亿元，同比增长64.82%，归母净利润1289万元，同比增长102.19%，收入与归母净利润均实现高增长，主要原因为报告期内电力市场向好，订单量同比增加，各类产品保持稳步增长。考虑公司钢渣处理业务订单实现突破以及火电建设需求持续向好，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.19/1.77/2.39 亿元（前值为1.12/1.69/2.31亿元），对应EPS 分别为0.97/1.44/1.94 元，当前股价对应PE 分别为18.4/12.4/9.2倍，维持“买入”评级。

    　　火电新增装机规模保持高增，传统辅机业务订单逐步落地2023 年1-7 月，我国火电新增装机容量3227 万千瓦，同比增长75.86%，火电新增装机规模保持高增长。从投资端来看，2023 年以来，煤炭价格持续回落，多家火电运营商已扭亏为盈，运营商投资火电新建项目积极性也在提升。我们认为随着火电基建加速，公司传统辅机设备订单有望实现不断突破。

    　　风光装机保持高增，火电灵活性改造需求提升，全负荷脱硝业务景气向好国家能源局数据显示，2023 年1-7 月，我国风电新增装机2631 万千瓦，同比增长76.2%，光伏新增装机9716 万千瓦，同比增长157.5%，均保持高速增长。我们认为随着光伏组件价格的持续下探，光伏项目的盈利性有望提升，光伏装机高增长或将全年维持，对灵活性资源的需求逐步提升，火电灵活性改造进程有望加快。公司深度布局全负荷脱硝业务，将直接受益于火电灵活性改造进程的加速。

    　　钢渣处理订单从0→1，未来增长可期

    　　2023 年6 月20 日，公司发布公告，全资子公司青达节能工程研究院（青岛）有限公司近日同首钢集团签订钢渣产业化综合利用设备购置合同，合同金额为1.04亿元，此次项目落地，表明公司钢渣业务已实现突破，公司与首钢签订订单也可为其他项目开拓构建背书，公司钢渣处理业务或将实现快速增长。

    　　风险提示：钢渣订单落地不及预期；政策发展不及预期；火电建设不及预期。