投资要点

    事件：

    公司公告：2022 年实现营收42 亿元，同比增长80%；归母净利润2.9 亿元，同比增长36%。2023 年一季度实现营收12.7 亿元，同比增长57%；实现归母净利润-0.7 亿元，同比下降184%。

    多因素致盈利能力下降；公司致力于优化订单结构，预计毛利率有望逐步修复2022 年公司综合毛利率34.55%，2023 年一季度26.86%，毛利率下降主要系消费锂电设备转动力的改造费用较多、疫情导致验收周期拉长成本费用增加，以及高毛利率消费锂电设备订单未完成验收。公司将逐步调整订单客户、产品结构，优选高质量订单，并考虑与终端客户建立战略合作，预计毛利率将逐步修复。

    拟定增募资不超33.1 亿元，用于HJT 电池装备、锂电装备产能增加等公司拟增发股份募集资金总额不超过33.1 亿元，用于华东光伏高端装备产业化、华东新能源高端装备生产基地建设、智能制造数字化整体解决方案建设等项目。其中公司拟投资12.3 亿元加速HJT 电池设备的布局进度，此外拟投资6.0 亿元用于扩大储能锂电、刀片电池、大圆柱锂电等装配线产能。

    全面切入光伏设备领域，业务布局成效初现

    2022 年公司光伏设备布局成效出现。丝网印刷机、单晶硅棒机加自动化生产线陆续获得客户订单，并在串焊机、激光划线机、激光清边机、激光无损切割机、激光硼扩机、电池片智能分拣线、光伏组件整线等产品保持与客户的技术研发及样机验证。在南通的光伏实验室正在筹建，并分别与冯·阿登纳、森松国际签署战略合作协议，在光伏（异质结、钙钛矿）、储能等领域展开深度合作。

    锂电设备产品线完善，在手订单饱满，交付能力较强、全球化布局卓有成效（1）公司跻身全球锂电池制造装备行业领先企业。可以为客户提供从电芯制作、电芯装配、化成分容测试到模组Pack、智慧物流在内的锂电池整线解决方案，实现了专机→一体机→局部环节整线→真正的整线（全流程生产线）的产品布局。（2）据公告，2023 年3 月底公司在手动力锂电订单超90 亿元、仓储物流订单7.39 亿元、光伏设备订单3100 万元。（3）据公告，2022 年底员工总数达10411 人（较2021 年底增长60%），人均创收40 万元，较2021 年提升4 万元/人/年。4）公司强化国际化布局，预计海外订单占比持续提升。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为4.95、6.83、7.75 亿元，复合增速39%，对应PE 分别为17/13/11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    锂电企业扩产不及预期，新业务拓展不及预期。