投资要点

    事件：公司发布2022 年中报，2022 年H1 实现营业收入17.44 亿元，同比增长66.49%；归母净利润1.69 亿元，同比增长71.25%；扣非净利润1.52 亿元，同比增长57.19%。其中2022Q2 单季度实现营收9.39 亿元，同比增长79.32%；归母净利润0.90 亿元，同比增长66.65%。业绩符合预期。

    毛利率小幅下滑，净利率有所提升：2022H1 公司毛利率为36.02%，同比下降3.2%；净利率为9.72%，同比增长0.27%。报告期内，股份支付费用税后影响金额为4,518.77 万元，该股份支付费用在经常性损益项目下列支，剔除股份支付因素影响后，归属于母公司所有者的净利润21,468.30 万元，同比增长116.90%。根据半年报披露，毛利率下降主要系目前客户对整线尚未形成规模化的采购，且不同客户整线设备的工序、技术以及后续整改要求差别较大，导致定价和毛利率差异均较大。

    净利率提升主要系公司优化了期间费用率，2022H1 管理费用率为11.33%，同比下降1.75%和财务费用率为0.06%，同比下降1.03%。

    加速覆盖锂电全工艺段产品，在手订单充足：公司持续推进锂电设备产品覆盖实现了专机→一体机→局部环节整线→真正的整线（全流程生产线）的产品布局。公司着力提升核心专机及整线的产品质量和产能优率，整线自给率在行业中名列前茅。

    根据公司半年报披露，截至2022 年7 月末，公司在手订单及中标通知金额为93.29亿元（含税），其中锂电设备在手订单及中标通知金额90.27 亿元（含税）。

    布局海外，积极切入储能、光伏、氢能领域：公司在德国汉堡、美国特拉华州设立了子公司，并在美国洛杉矶、加拿大多伦多、德国汉诺威、慕尼黑等地都设立了办事处，实现了本土化经营以更好地服务当地客户。公司积极开拓储能、光伏、氢能专用设备业务，储能方面公司与阿特斯、清陶能源等进行合作；光伏方面积极开展技术创新，与光伏头部企业建立合作关系；氢能领域公司与国家电投深度合作。预计公司业务领域的拓展将在未来带来全新增长动力。

    投资建议：我们公司预测2022 年至2024 年营收分别为44.16、68.10、92.04 亿元，同比增速分别为89.4%、54.2%、35.1%；归母净利润分别为4.72、8.14、11.88亿元，同比增速分别为122.2%、72.6%、45.8%；每股收益分别为5.36、9.25、13.49 元。对应8 月24 日股价，预计2022 年至2024 年动态PE 分别为50.2、29.1、19.9 倍，首次覆盖给予增持-B 建议。

    风险提示：新能源车产销增速不及预期，下游电池厂扩产进度不及预期，公司产品迭代速度不及预期