本报告导读：

    　　公司22H1受订单结构影响毛利率下降，净利率保持在较好水平，预计随着收入放量+新品类新市场拓展，业绩仍将高增。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期。公司22H1 营收17.44 亿/+66.49%，归母净利润1.69 亿/+71.25%，扣非归母净利润1.52 亿/+57.19%。其中22Q2 单季收入9.39 亿/+79.54%/环比+16.65%，归母净利润0.90 亿/ +66.67%/环比+13.92%，扣非归母净利润0.80 亿/ +50.94%/环比+11.11%。维持2022-24 年EPS5.52、8.94、12.87 元，基于行业可比估值，给予2022 年60 倍PE，上调目标价至331.2 元，增持。

    　　毛利率略有下降，净利率维持较好水平。受主要订单来源从消费变为动力影响，公司22H1 毛利率36.02%/-3.2pct，但在形成规模经济后，净利率略有增长，为9.72%/+0.27pct，若剔除股权支付影响净利率超过12%，我们认为公司达到该利润水平已是行业内较为优秀水平。

    　　应收、存货、合同负债继续增长，在手订单充足。资产负债端看，公司22H1应收账款、存货、合同负债分别为8.97 亿、23.65 亿、19.69 亿，较22Q1分别增长24.48%、23.38%、18.63%，环比继续稳增。公司在手订单充足，截至 2022 年 7 月末，公司在手订单及中标通知金额为93.29 亿元（含税），其中锂电设备订单金额为90.27 亿元。

    　　品类不断拓展，海外完成较好布局。在锂电领域，公司已经实现叠片机、涂布机等进展，前中段核心设备上取得较大订单。光伏领域，串焊机、无损划片、perc 开槽设备等具备较好产品基础。海外市场方面，公司在德国、美国设有子公司，配备研发、销售、项目人员，能够为后续出海做好准备。

    　　风险提示：全球电动化不及预期