事件描述

    公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营收17.44 亿元，同比增长66.49%；归母净利润1.69 亿元，同比增长71.25%；其中，2022Q2 实现营收9.39 亿元，同比增长79.32%，环比增长16.70%；归母净利润0.90 亿元，同比增长66.65%，环比增长13.33%。

    事件评论

    业绩同环比高增创历史新高，现金流转正。下游客户需求旺盛，公司2021 年订单高增并在2022 年逐步验收，驱动2022H1 营收同比高增，2022Q2 营收利润创单季度历史新高。

    2021 年公司进行了股权激励，2022H1 股份支付费用税后影响约为0.45 亿元，若剔除股份支付费用影响，则公司2022H1 净利润为2.15 亿元，同比增长116.90%，创历史新高。

    此外，2022H1 公司经营性现金流约为0.16 亿元，2021 年同期为-0.33 亿元，同比转正。

    规模化效应显现，净利率大幅提升。2022H1 公司毛利率36.0%，维持较高水平，其中2022Q2 毛利率36.2%，环比2021Q1 略有提升，全年来看，公司毛利率有望维持高水平。此前公司净利率长期维持在8%-10%，2022 年以来规模化效应开始显现，2022H1 净利率达9.72%，若剔除股份支付费用影响，公司2022H1 净利率达12.3%，大幅提升。

    订单继续高增长，海外有望突破。2022H1 公司订单继续保持高增长，2022Q2 末存货与合同负债均创历史新高。截至2022 年7 月末，公司在手订单及中标通知含税金额为93.29亿元，其中锂电在手订单及中标通知含税金额90.27 亿元。公司积极开拓了远景动力、三星SDI、福特、瑞浦兰钧、海辰能源、楚能新能源、京威股份、小鹏汽车、阿特斯、清陶能源、天能股份等海内外新客户，随着2022H2 招标旺季到来，预计有望继续斩获大订单。公司在海外多个国家设有子公司或办事处，此前已在北美、德国和韩国客户取得重大突破，预计海外客户将持续突破。

    保持高研发投入，锂电、光伏、氢能平台化拓展持续推进。截至2022H1 公司在国内外知识产权布局超过2400 余项，研发人员达1838 人，同比增长68.93%。2022H1 研发费用2.07 亿元，同比增长68.31%，研发费用率达11.88%。多年来公司始终保持11%以上的研发投入，并引进研发人才，投入动力锂电、光伏、氢能、储能等领域的前瞻性研发。公司管理体系领先，执行力强，平台化拓展成效卓越：1）锂电领域，公司从上市初期的电芯装配线、物流线、模组Pack 等中后段，连续突破叠片机、涂布机等；2）光伏领域，公司已有光伏组件自动化生产线、无损划片机、PERC 激光开槽设备等产品，且还在持续拓展其他光伏设备；3）氢能领域，公司已布局氢燃料电池整线智造解决方案。

    维持“买入”评级。公司研发和管理体系领先，2022H1 规模化效应显现，未来净利率有望持续提升，平台化拓展持续推进。若剔除股份支付费用影响，预计2022-23 年归母净利润分别为5.48、10.26 亿元；考虑股权激励费用，预计2022-23 年归母净利润分别为5.02、10.03 亿元，对应PE 分别为49、25 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新能源车产销低预期；电池厂扩产低预期；2、公司产品研发进度和客户拓展进度低预期。