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利元亨(688499)机构评级研报股票分析报告

 
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利元亨(688499):领先的锂电设备供应商 动力锂电转型成效显著

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2022-08-16  查股网机构评级研报

  摘要内容

      领先的锂电设备供应商,产品布局全面。公司成立于2014年,主营锂电制造设备。2021年,公司实现营收23.31亿元,同比增长63.0%,其中锂电设备营收占比91.7%。公司以消费锂电起家,快速拓展动力锂电市场,已与新能源科技、宁德时代、比亚迪、欣旺达等锂电头部客户建立稳定合作关系。动力锂电领域,公司从后段设备逐渐往前中段拓展,持续拓宽产品布局。2021年,公司累计获得订单和中标70.4亿元,其中动力锂电订单约有50亿元。

      锂电设备市场空间广阔,整线设备厂商竞争优势明显。碳中和背景下,新能源车对传统燃油车的替代持续加速,以宁德为首的动力电池厂商加大锂电扩产力度,锂电设备需求快速扩张。根据我们测算,2022、2025年,全球锂电设备市场规模将分别达到993/1487亿元。2021-2025年,全球锂电设备市场复合增速为26.12%。锂电设备在高确定性下维持高速增长,国内锂电头部企业均积极布局。锂电生产工艺繁杂,涉及生产设备繁多,具备整线交付能力的锂电设备厂家更受下游锂电生产厂家青睐。

      持续加大研发投入,拓产品谱系与客户数量。2021年,公司研发费用率达11.7%,领先同行;研发人员数量占比23.35%。高研发加持下,公司快速拓展锂电全链条工艺设备。在与头部锂电厂商建立稳定合作关系的基础上,持续拓展二线客户。此外,公司也积极布局海外,获得包括北美、德国和韩国等一线客户锂电设备订单。

      投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.85/8.18/11.10亿元,YoY+128.5%/+68.5%/+35.8%;EPS为5.51/9.29/12.62元。综合考虑行业平均PE及公司未来两年利润增速,给予公司22年PE50X,对应目标价275.5元。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:锂电行业增速放缓风险、客户集中度较高风险、新技术和新产品研发失败风险、订单无法交付风险、经营活动现金流净额为负风险。

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