本报告导读：

    　　动力电池加速扩产，锂电设备供不应求。一线设备商排他优势不显，订单外溢至二线。

    　　公司作为二线龙头，具备四大技术优势，把握更好扩产节奏，相比一线更加受益。

    　　投资要点：

    　　结论：公司相比一线更加受益于锂电设备行业红利，预计2021-2023年公司的营业收入分别为2269/4025/5932 百万元，归母净利润分别为258/486/700 百万元，每股收益分别为2.93/5.52/7.96 元。首次覆盖，给予增持评级，目标价287.14 元，对应2021 年约98 倍PE。

    　　市场认为，锂电设备行业红利将被一线龙头悉数收割。我们认为，公司具备四大技术优势，把握更好扩产节奏，相比一线业绩增速更快，更加受益。

    　　动力电池扩产，锂电设备先行：新能源车需求持续增长。电池扩产加大设备需求，2020-2022 年设备市场规模CAGR74.82%，处于增速最快阶段。

    　　一线排他性不显，订单外溢至二线：一线和二线设备商均通过客户认证，一线不具备排他性优势，下游供不应求，订单外溢至二线。

    　　公司作为二线龙头，更加受益行业利好：①业绩增速更快。2021H3营业总收入、归母净利润同比增速远超一线龙头。②深绑头部客户，新签订单持续增长。与ATL、CATL 等头部客户建立合作，2021 年8 月、12 月合计中标蜂巢能源24.21 亿元订单。③具备四大技术优势，掌握更好扩产节奏。具备整线交付能力，快速填补产能空白。④高效运营周转，接单能力有保障。

    　　催化剂：新签优质客户订单；设备得到量产验证。

    　　风险提示：电池技术变革；新能源车补贴退坡；客户议价能力提升