事件评论

    募资有助于公司接单与扩产。锂电设备行业付款模式通常为“3331”,设备公司在执行订单的前期,需要垫付一部分资金,因此当订单高增长时,对设备公司资金要求较高。公司IPO 时市值仅约34 亿元,IPO 募集资金净额约7.59 亿元,相对较少。截至2021Q3 末,公司的货币资金相对偏少。2021 年公司获取近50 亿元动力锂电订单和中标通知,下游加码扩产下,预计2022 年公司订单将进一步增长。在订单高增长下,融资补流将有利于公司签订并执行订单。同时,公司目前仍有较多租赁厂房,产业化项目扩建厂房将助于公司扩大自有产能,增强公司制造与交付能力,匹配订单的高增长,并降低运营成本。

    增强前中段专机竞争力打造整线能力。涂布机和叠片机/卷绕机是锂电前中段设备中价值量占比最高的核心产品。公司此前投入大量研发,在前、中段环节已承接较多订单,本次募资将继续加大相关研发投入和扩大相关产能,有助于公司加强前中段高价值量的核心设备的布局,进一步夯实整线能力,拓展锂电设备板块的业务规模,并深度参与匹配下游客户技术迭代对各核心制造设备的工艺变动需求。

    动力锂电设备拓展顺利。公司今年以来累计已中标蜂巢订单超过25 亿元。截至目前,蜂巢能源整体产能规划已超过200GWh,并正处于产能建设前期,预计公司后续有望再获蜂巢订单。在此前公司锂电设备领域主要收入来自于消费,而根据公司2021 年中报,截至2021 年8 月25 日,公司锂电在手订单45.54 亿元(含税),其中动力类占比达到61%。 下半年公司动力订单进一步取得增长, 2021 年公司获取近50 亿元动力锂电订单和中标通知,顺利实现了消费向动力的拓展。

    核心设备实现海内外客户突破。公司此前业务以消费锂电设备为主,近几年保持高研发投入,积极拓展产品,取得了丰富成果,涂布机、激光切、卷绕机均已突破动力客户;叠片机取得了海内外消费和动力客户订单。目前,公司已形成了电芯前中后段核心设备+物流+模组/Pack 的相对完整的产品覆盖,可供应的产品的价值量大幅提升,形成了准整线能力,并且单机能力也较强,未来锂电设备订单有望随着下游的扩产进一步放量。

    维持“买入”评级。公司产能和交付能力均处于行业领先地位,将深度受益于此轮锂电池厂扩产,预计公司2022 年订单将继续取得高增长。公司在行业内研发投入和管理领先,积极加大全球化布局,并逐步取得突破,长期成长性良好。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.3、4.5、7.4 亿元,对应PE 分别为96、49、29 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新能源车产销低预期;

    2、电池厂扩产低预期;

    3、公司产品研发进度和动力客户拓展进度低预期。