核心观点： 公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过 9.5 亿元（含 9.

    　　5 亿元），扣除发行费用后，其中 7 亿元用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目，2.5 亿元用于补充流动资金。锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目建设期 24 个月，建成后，预期达产年份实现动力锂电池前中段专机及整线成套装备年收入 27.58 亿元，净利润3.50 亿元。预计税后内部收益率为 15.71%，税后静态投资回收期为8.97 年。

    　　表明公司对产业高景气的信心，扩产势在必行。2020 年以来，电池厂商进入新一轮扩产，优质设备产能明显不足，公司前次 IPO 募投项目为工业机器人智能装备生产项目以及工业机器人智能装备研发中心项目，预期将在达产年实现 11.88 亿元的收入与 2.08 亿元的净利润。此次公司扩产计划再次表明公司对行业高景气及其持续性（3-5 年）的信心，为应对行业中长期的强劲需求做准备。

    　　21 年新接订单大幅增长，新产能落地迎高景气需求。根据募集资金使用的可行性分析报告，2021 年，公司获取近 50 亿元动力锂电的订单和中标通知，同时还有大量消费锂电订单，与核心客户的合作日益紧密。根据公司招股书，截至 2021 年 5 月 11 日，公司在手订单含税金额为 26.88 亿元，我们判断 21 年新增订单增幅明显较大，未来随着新增产能的落地，公司业绩有望更上一个台阶。

    　　盈利预测与投资建议：考虑公司在手订单规模较大，我们预测公司 21-23 年 EPS 分别为 2.95/6.24/9.88 元/股，我们维持每股合理价值 382.

    　　10 元的判断不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争恶化带来毛利率下滑；公司产能释放不及预期；可转债进展不及预期。