事件评论

    业绩考核目标中营收净利润增速高，净利率大幅提升。本激励计划的考核年度为2021-2023 年，考核各年度的营收或净利润指标。2021 年需满足两个条件之一：

    营业收入不低于22 亿元或净利润不低于2.2 亿元；2022 年需满足2021-22 年累计营业收入不低于56 亿元或累计净利润不低于6.45 亿元；2023 年需满足2021-23 年累计营业收入不低于108 亿元或累计净利润不低于14.5 亿元，其中净利润为归属于母公司股东且剔除股份支付费用影响后的净利润值。测算可得，公司2021-23 年营收目标分别为22、34、52 亿元，增速分别为53.8%、54.5%、52.9%；净利润目标分别为2.2、4.25、8.05 亿元，增速分别为57.1%、93.2%、89.4%；净利率分别为10.0%、12.5%、15.5%。公司2021-2023 年激励考核目标，营收与净利润均高增长，净利率大幅提升，彰显公司未来发展信心。

    重视人才，员工数量高增长。锂电设备行业具有轻资产属性，人才对公司的发展尤为重要，公司此次激励员工人数超过600 人，且均为核心技术人员和业务技术骨干等，显示公司高度重视人才。截至2021 年9 月30 日，公司员工数量达到6330人，比2020 年末增加38.1%，产能无忧。

    订单快速增长，高研发投入下产品多点开花。公司2021Q3 末合同负债和存货均创新高，订单快速增长，尤其动力锂电设备，其订单占比已超过消费锂电设备。公司始终坚持高研发投入，近期涂布机、卷绕机、叠片机、激光模切机等产品陆续取得突破，进一步夯实锂电池全链条工艺设备。

    维持“买入”评级。公司动力领域持续突破，产能和交付能力均处于行业领先地位，将深度受益于此轮锂电池厂扩产；此外公司积极加大全球化布局，并逐步取得突破，长期成长性良好。预计2021-2023 年公司净利润分别为2.3、4.5、7.4 亿元，对应PE 分别为110、56、34 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 新能源车产销低预期；

    2. 电池厂扩产低预期；

    3. 公司产品研发进度和动力客户拓展进度低预期