报告摘要：

    　　锂电设备持续发力，业绩实现高涨。2017-2021H1，公司锂电设备营收分别为 3.48/6.04/7.77/11.89/9.45 亿元，稳定保持 80%以上总营收占比，其中，2021H1 营收占比高达 90.28%；2020 年，公司营业收入 14.30 亿元（yoy60.87%）；2017-2020 年，营收实现 CAGR50.61%的高增长；2021H1，公司营收 10.47 亿元（yoy108.41%）；2020 年，公司归母净利润 1.40 亿元（yoy50.89%），2021H1 0.99 亿元（yoy998.63%）；2017-2020 年CAGR57.72%。锂电设备板块的持续发力带动公司业绩的不断高增。

    　　持续高研发投入，专机向整线演进。2020 年，公司研发投入 1.64 亿元（yoy30.58%），占营收比重 11.48%，在同行业公司中处于较高水平；2021H1，公司研发投入 1.23 亿元，占营收比重 11.75%，持续高额研发投入预埋高增长伏笔。同时，公司产品基本覆盖锂电池中后段所有工艺，部分环节实现整线集成，能为客户提供整套自动化解决方案。

    　　深度绑定新能源科技，消费锂电贡献稳定营收。由于可穿戴设备等新兴消费电子的流行，全球消费锂电需求将持续升温，据起点研究院预测，全球 3C 消费锂电池出货量将达 115.2GWh，2021-2025 年 CAGR14.09%。

    　　公司深度绑定新能源科技，2020 年新能源科技收入 10.05 亿元，占公司总营收70.28%；2020年，软包电池在全球消费锂电中渗透率达到55.83%，软包电池渗透率不断提升，新能源科技有望抢占更多市场份额，公司消费锂电板块继续贡献稳定营收。

    　　锂电扩产浪潮来袭，动力锂电助力腾飞。新能源汽车高景气拉动锂电需求攀升，各大电池厂商纷纷推进扩产计划，动力锂电设备市场广阔。我们测算，2025 年，全球锂电设备市场规模有望达到 1,767.5 亿元，2021-2025 年 CAGR29.85%。公司已于宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等知名厂商建立长期稳定合作关系，动力锂电在手订单规模可观，未来增量可期。

    　　投资建议与评级：预计公司 2021~2023 年净利润为 2.25 亿、4.58 亿和7.12 亿，PE 为 119 倍、59 倍和 38 倍，首次覆盖给予“买入”评级。目标价 360.00/股。

    　　风险提示：下游电池厂扩产不及预期，公司订单不达预期。