随着AI 带来公司光源产品需求的爆发以及公司竞争力的提升，公司高毛利的数据中心CW 光源产品大幅放量，驱动业绩高速增长。2026Q1，公司实现营收3.55 亿元，同比增长321%，环比增长63%；归母净利润1.79 亿元，同比增长1153%，环比增长111%。

    　　公司作为行业内领先玩家，CW 光源等产品竞争力突出，100GEML、200G EML 等高端产品进展顺利，并深度绑定国内外核心客户，在CPO/OIO 领域具备前瞻卡位优势。同时，公司积极扩张产能，拟投资12.51 亿元建设二期项目，并持续推进H 股上市进程，进一步巩固竞争优势。在AI 驱动光模块需求高景气的背景下，公司有望充分受益。

    　　事件

    　　公司发布2025 年年报及2026 年一季报。2025 年，公司实现营业收入6.01 亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.91 亿元，同比扭亏为盈。2026Q1，公司实现营业收入3.55 亿元，同比增长320.94%；归母净利润1.79 亿元，同比增长1153.07%。

    　　简评

    　　1、CW 光源放量，驱动业绩高增。

    　　2025 年，公司实现营业收入6.01 亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.91 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.67 亿元，同比扭亏为盈。单季度看，2025Q4 公司实现营业收入2.18 亿元，同比增长194.87%，环比增长22.37%；归母净利润0.85 亿元，同比扭亏为盈，环比增长42.6%。2025 年公司业绩高速增长，主要受益于AI 算力发展拉动光芯片需求，公司数据中心领域CW光源等产品大批量交付，产品结构持续优化叠加规模效应释放，驱动公司业绩爆发。

    　　2026Q1，公司实现营业收入3.55 亿元，同比增长320.94%，环比增长62.83%；归母净利润1.79 亿元，同比增长1153.07%，环比增长111.03%；扣非归母净利润1.78 亿元，同比增长1173.64%，环比增长152.54%。2026 年一季度，公司业绩延续高增，CW 光源等产品持续放量。

    　　2、产品结构持续优化，费用管控成效显著。

    　　2025 年，公司毛利率58.11%，同比提升24.79pct；净利率31.74%，同比提升34.18pct。单季度看，2025Q4 公司毛利率63.98%，同比提升21.93pct，环比提升2.36pct；净利率38.97%，同比提升46.52pct，环比提升5.53pct；2026Q1，公司毛利率77.81%，同比提升33.17pct，环比提升13.82pct；净利率50.51%，同比提升33.54pct，环比提升11.54pct。公司高毛利的数据中心产品占比提升，叠加工艺与良率等优化，盈利水平大幅改善。

    　　2025 年，公司销售费用率3.95%，同比下降3.39pct；研发费用率13.44%，同比下降8.18pct；管理费用率7.47%，同比下降2.85pct；财务费用率-1.43%，同比增加5.5pct；合计期间费用率为23.43%，同比下降8.92pct。2026Q1，公司销售费用率3.58%，同比下降2.56pct；研发费用率5.81%，同比下降7.94pct；管理费用率5.23%，同比下降2.36pct；财务费用率-0.21%，同比增加2.99pct；合计期间费用率为14.42%，同比下降9.87pct。随着规模扩大，公司费用率总体明显下降，财务费用波动主要受利息收入减少、汇兑损失等影响。

    　　3、硅光渗透加速，积极扩产叠加H股上市巩固竞争优势。

    　　AI 算力发展推动高速光模块迭代，硅光方案加速渗透，拉动CW 光源需求持续高增。公司作为行业内领先玩家，CW 光源等产品竞争力突出，CW 70mW、100mW 激光器产品实现批量交付，并与国内外头部厂商深度合作，在CPO/OIO 等下一代光互联技术领域具备卡位优势，将充分受益于行业高景气。

    　　公司持续加大扩产力度，2026 年2 月公告拟投资12.51 亿元建设光电通讯芯片研发生产基地二期项目，大幅提升高端光芯片产能与交付能力，提高对国内外客户的需求响应速度。同时，公司近期向香港联交所提交H 股发行及上市申请并刊发申请资料，进一步推进H 股境外上市，强化资本实力与全球客户渗透能力。公司市场竞争优势持续巩固，未来业绩有望再上新台阶。

    　　4、盈利预测

    　　我们预计公司2026-2028 年收入分别为15.39 亿元、24.86 亿元、36.33 亿元，归母净利润分别为6.9 亿元、12.17亿元、19.15 亿元，当前市值对应PE 192X、109X、69X，维持“买入”评级。

    　　5、风险提示。光纤接入、数据中心等下游市场是公司主要收入来源，若下游需求变化，会导致公司业绩受到影响；4G/5G 移动通信网络销售收入存在不确定性的风险；产品价格下降导致的毛利率波动及可持续性风险；部分下游厂商与公司存在潜在竞争关系的风险；研发投入低于同行业可比公司，存在技术升级迭代不及预期的风险等；10G 1577nm EML、100G PAM4 EML 和大功率CW 等激光器芯片新品的产品研发和市场拓展若进展不顺，有低于市场预期的风险；激光雷达、传感器等新市场开拓进展有不及预期的风险；硅光渗透率不及预期，影响公司CW 激光器的需求。